PDF《广汇股份：适逢其时,或跃在渊》

12 个月最高/最低 13.11/37.00 元 十大流通股东(%) 26.99% 股东户数 30,685

12 个月股价表现 T_Graph -10% 35% 80% 125% 170% 04-09 07-09 10-09 01-10 广汇股份 沪深300 T_YieldInfo % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 25.54 48.92 138.36 绝对收益 24.33 44.77 162.35 T_Analyst 研究员 刘军 首席行业分析师 执业证书号 S1450208100171 021-68766167 [email protected] 谭志勇 助理行业分析师 021-68765172 [email protected] T_RelatedReport 前期研究成果 广汇股份:煤化工项目获得国家发改委 正式批文 2010-04-01 广汇股份:新疆振兴&

低碳经济助推公司 腾飞 2010-03-16 广汇股份(600256) 敬请参阅报告结尾处免责申明

2 目录 1. 公司概况:石材-房地产-能源的战略转型

3 1.1. 历史沿革

3 1.2. 股权结构

3 1.3. 公司财务分析.4 2. 适逢其时:国家新疆区域振兴规划政策即将出台

5 2.1. 新疆相关政策和规划已上升到国家战略高度.5 2.2. 分享新疆优势资源加速转化的盛宴.6 2.2.1. 西气东输和炼化一体化工程

6 2.2.2. 疆煤东运

7 2.2.3. 大规模铁路建设突破运力瓶颈.8 2.3. 国家扶持新疆政策为公司能源战略打开绿色通道.9 2.3.1. 哈密煤化工项目获批受益于国家扶持新疆政策背景.9 3. 布局能源:或跃在渊

10 3.1. 资源为王:坐拥巨量能源资源.10 3.1.1. 煤炭:116 亿吨储量.10 3.1.2. 天然气:斋桑

128 亿方储量+煤制天然气+其他气源天然气.11 3.1.3. 石油:斋桑

1 亿吨储量.12 3.2. 煤炭资源转化:或跃在渊.12 3.2.1. 哈密

120 万吨甲醇/80 万吨二甲醚项目开启煤化工新篇章.12 3.2.2. 西煤东运或带来惊喜.14 3.3. LNG:终日乾坤

14 3.3.1. LNG:资源保障充分

15 3.3.2. LNG:移动清洁能源,打破成品油垄断.15 3.3.3. LNG:以新疆重卡市场为突破口.16 3.4. 石油:见龙在田.18 4. 长期看好,维持买入-A 投资评级

18 4.1. 哈密煤化工

2011 年带来业绩第一浪.18 4.2. 长期看好,盈利能力持续高增长的后劲充足.19 4.2.1. 疆煤东运可能带来的惊喜.19 4.2.2. 富蕴煤制天然气项目或受益 LNG 重卡顺利推进.19 4.2.3. 哈萨克斯坦斋桑原油开采.19 4.3. 维持买入-A 投资评级

19 4.4. 风险提示

19 4.4.1. 政治风险.19 4.4.2. 哈密煤化工项目开工状况.19 4.4.3. LNG 重卡推进进度

19 4.4.4. 资金周转风险.19 敬请参阅报告结尾处免责声明

3 1. 公司概况:石材-房地产-能源的战略转型 1.1. 历史沿革 新疆广汇实业股份公司成立于

1995 年1月,于2000 年4月在上海证券交易所上市. 广汇股份上市之初的业务包括房产代销、石材、建材以及贸易等,主要利润贡献来自 房产代销和石材建材.现已从上市前单一从事石材生产与销售的公司,发展为目前拥 有LNG, 现代物流, 住宅消费服务, 石材开发和化工建材五大产业的多元化上市公司. 随着石材开发,化工建材等传统产业竞争日趋激烈,利润贡献度也逐渐降低,公司在 国家西部大开发战略和自治区 优势资源转换战略 及国家发改委大力支持发展煤化 工产业政策的指引下,决定充分利用新疆丰富的天然气、煤炭资源,确立了逐步剥离 其它业务,以LNG 项目为主进军能源业务领域.目前,公司已成为国内最大的陆上 液化天然气供应商,客户遍布华南,华东,华北等地区. 1.2. 股权结构 图1公司股权结构 孙广信 广汇集团 新疆广汇实业股份有限公司 新疆投资 发展集团 社会公 众股 上海汇能投 资管理公司 75% 42% 52% 4% 2% 新能源 房地产 亚中物流商务网络公司广汇美居物流园100% 100% 富蕴广汇液化天然气吉木乃广汇液化天然气广汇液化天然气公司广汇新能源有限公司甘肃广汇液化天然气运输广汇石油有限公司TBM 100% 67% 100% 98% 95% 注:对广汇新能源的股权是增发后的持股比例 LNG 库车广汇新能源富蕴广汇新能源广汇清洁能源科技100%51% 平凉市广汇液化天然气90% 51% 100% 嘉峪关市汇能液化天然气49%100% 石油 额敏县广汇液化天然气100% 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 目前,公司总股本约为 9.53 亿股,其中流通股比例约为 58%,而其他限售流通股均由 其控股股东广汇集团所持有. 广汇集团在新疆及周边地区拥有大量的煤炭, 油气资源, 计划通过注资,置换,共同成立新公司和关联交易等方式,支持公司转型发展 LNG 能源的战略.2009 年4月,广汇集团对所持有的解禁股自愿承诺追加