PDF《开始收获餐厨EPC订单》

3 月,公司发布公告拟以 4.6 亿元收购杭能环境 100%股权,其中支付现金 1.66 亿元,其余 2.94 亿元公司将 以换股的方式支付, 换股价格 23.16 元/股, 发行股份

1271 万股;

另外公司将非公开发行不超过 735.2 亿元, 每股 20.85 元募集资金 1.53 亿元.即公司以

1300 万现金和增发完成了对杭能环境的收购. 杭能环境是国内沼气利用工程总包及成套设备销售龙头企业,2013 年实现收入

9870 万元,截至年底在手订 单5亿元.预计 2014-2016 年实现净利不低于

3989 万元、5147 万元和

5989 万元,是公司

2013 年净利的 1.4 倍、1.8 倍和 2.1 倍. 公司收购杭能环境可以实现优势互补.公司与杭能环境均以厌氧发酵为处理的核心技术,公司主要针对水处 理,而杭能针对固液混合,两者有很好的互补性;

另外杭能的沼气利用项目会产生大量的沼液,其处理方式 类似与垃圾渗滤液处理,公司凭借其在垃圾渗滤液处理方面的技术优势延长杭能沼气利用产业链条,双方实 现合作 1+1 大于

2 的共赢模式. 预计

6、7 月份收购完成,14 年下半年并表,为公司贡献利润

2000 万元. 关注 6:生活垃圾处理 MYT 技术 公司

10 月24 日公告订单:维尔利与广东万方绿园环保有限公司组成投标联合体参与了广州市花都区生活 垃圾深度分类资源化项目(BOT)的公开招标,为该项目第一中标候选人,总投资预计为 28,496.9 万元,垃 圾处理服务费中标金额为

120 元/吨.该项目将采用 MYT(Maximum Yield Technology,混合垃圾能源最大 化利用技术,实质是机械生物法)这一新的技术路径. MYT 技术可以规避环保问题,未来取代垃圾焚烧项目的可能性较大.MYT 技术是德国运行比较成熟的一项技 术,主要采用机械筛选和生物技术,规避了民众担忧的焚烧,因此选择这项技术政府的环保压力较小,广州 花都项目就是因为当地居民反对在当地建垃圾焚烧厂而选择公司的 MYT 技术.考虑到未来垃圾填埋空间越来 越小,而民众对垃圾焚烧反应激烈,预计未来 MYT 技术可以取得更大的市场份额. 公司持股合资公司 49%股权,合资公司负责万方绿源运营,公司不并表,但公司负责项目的建设,取得建设 收入.该项目也是公司的示范项目,如果该项目能够取得成功,将为公司将 MYT 技术推向全国奠定基础. 关注 7:进军工业污水处理市场

11 月,公司参与重庆大足工业园区(龙水园区)污水处理工程一期施工总承包,项目金额

13351 万元,污 水处理量达

10000 吨/日,包含

9 公里的管网.公司进军工业污水处理业务,未来将努力拓展 5000-20000 吨 /日之间中等规模项目,既规避与碧水源、万邦达等大型企业竞争,也规避小型项目不赚钱的劣势,未来工 业污水处理业务将成为公司新的利润增长点. 结论: 假设公司在

6、

7 月份完成对杭能环境的收购, 下半年实现并表, 以增发完成后 1.77 亿股计算, 预测公司

14、

15、16 年EPS 为0.69 元、0.99 元、1.11 元,PE

33、

23、20 倍.2014 年将成为公司重要的时点,传统渗滤 液业务新增订单开始释放业绩;

常州餐厨示范效应开始显现,持续获得餐厨 EPC 订单;

完成对杭能的收购不 东兴证券调研快报 维尔利(300190) :开始收获餐厨 EPC 订单 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 仅为公司贡献

2000 万净利,并且使得双方实现优势互补,拓展产业链条.我们认为公司的转型思路非常务 实,规避了主要障碍、难题,我们看好公司未来发展空间,维持公司 强烈推荐 的评级. 表1: 渗滤液 EPC 项目不完全统计 EPC 处理规模 时间 合作方 金额(万元) 苏州项目