PDF《上海大郡收购获批,超跌带来买入机会》

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 上海大郡收购获批,超跌带来买入机会 ――正海磁材(300224)点评报告 点评: ? 上海大郡业绩拐点确定,

2015 年业绩预计远超承诺 大郡

2014 年1-9 月实现收入

5879 万,产品装车

1687 辆,其中

3 季度新接订单 达到

9899 万元, 预计上海大郡

2014 年已经扭亏为盈.

目前上海大 郡的市场占有率约为 10%,若该市占率得以保持,我们预测新能源 汽车明年销量增速可能在 70%以上,

2015 年扣非后净利润有望达 到3500 万,远超大股东承诺额(2000 万) . ? 传统永磁业务恢复快速增长 公司前三季度主营收入同比增长 39%,净利润同比增长 38%.公司收入的增加来自于产能的增加、 传统汽车 EPS 渗透率的提升和风电的恢复性增长. 公司是国内第二 大烧结钕铁硼生产商,2015 年产能将达到

6300 吨,预计

2014 年-2016 年总产量分别是 2700/3800/4800吨, 年均增速可以达到33%. 公司于

2013 年解决了海外销售专利问题,虽然现在海外业务受到 经济不景气的影响而暂时增长停滞, 但未来海外高毛利业务在主营 收入中所占比重将会不断增加. ? 大股东减持完毕, 短期利空出尽 公司短期回调主要是受到了系统 性风险和大股东减持的双重压力.大股东于

2014 年10 月29 日披 露了《控股股东减持计划》 ,承诺

2015 年5月2日以前减持不超过 股份总数的 10%.目前公司已经在

2014 年12 月16 日和

12 月20 日分两次将 10%的股份总数减持完毕.短期内压制股价的减持压力 已经彻底消除,打开了公司股价的上涨空间. ? 维持"买入"评级 考虑到上海大郡的并表影响,我们上调公司 2014-2016年的EPS分别为0.46/0.63/0.85元, 对应PE为57/41/30 倍. 公司是稀土永磁行业中成长性最好、 市值最低、 业绩弹性最大、 最具爆发潜力、同时具备产业链扩张预期的公司.我们认为,公司 的合理估值中枢对应市盈率

50 倍左右, 对应

2015 年EPS 的股价为

33 元.维持"买入"评级. ? 风险提示:稀土价格波动风险,下游需求拓展缓慢. 预测指标

2013 2014E 2015E 2016E 主营收入(百万元)

548 1324

1663 2135 增长率(%) -33% 142% 26% 28% 净利润(百万元)

78 111

162 219 增长率(%) -48% 44% 45% 35% 摊薄每股收益(元) 0.32 0.46 0.63 0.85 ROE(%) 5.41% 7.42% 8.05% 10.08% 研究所 证券分析师:李会坤 S0350512050001 0755-83706284 [email protected] 联系人:廖淦 0755-83706284 [email protected]

2015 年1月26 日 公司研究 评级:买入 最近一年走势 相对沪深

300 表现 表现 1m 3m 12m 正海磁材 -4.0 0.2 59.7 沪深

300 5.1 38.1 58.9 市场数据 2015/1/13 当前价格(元) 26.68

52 周价格区间(元) 16.2-32.97 总市值(百万) 6403.20 流通市值(百万) 6403.20 总股本(万股) 24000.00 流通股(万股) 24000.00 日均成交额(百万) 63.05 近一月换手(%) 44.77 相关报告: 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过 该公司已发行股份的 1% 《正海磁材(300224)2014 年中报点评: 内外兼修,业绩快速增长》――2014 年8月19 日 《正海磁材(300224)深度报告:最具爆 发潜力的稀土永磁公司》――2014 年5月29 日 股票报告网整理http://www.nxny.com 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 表

1、盈利预测 资料来源:公司数据、国海证券研究所 股票报告网整理http://www.nxny.com 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【分析师承诺】 李会坤,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告.本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿. 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深