PDF《格力继续获得企业中的最高增 速表现》

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1 家用电器行业首席分析师:王念春

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com.cn 近一年收益率比较 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2007- 06-05 2007- 08-28 2007- 11-27 2008- 02-28 2008- 05-27 上证综合指数 家电 资料来源:国信证券经济研究所 相关研究报告:

08 年投资策略 《精选品牌制造强势 公司》 ―2007 年12 月 月报《主要白电产品呈现岁末销售 小高潮》 ―2008 年1月月报《区分不同企业的议价能力更 为重要》 ―2008 年3月专题《政策推动下的照明节能趋向 加快》 ―2008 年3月月报《消费升级推动下的内需增加 速》 ―2008 年5月月报《空调行业全年增速仍在预期 范围之内》 ―2008 年6月独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,结论 不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 行业跟踪研究 家电行业 家电行业动态跟踪报告 中性 (维持评级) 行业月度跟踪 格力继续获得企业中的最高增 速表现 z 空调

6 月份销售仍然显现负增长

6 月内销家用空调

324 万台,同比下降 21%,比5月份(下降 32%)稍有 好转, 但仍为负增长, 外销量

347 万台, 同比增长 2%. 从库存的状况来看,

6 月空调及上游压缩机库存总量均有所上升,显示企业库存压力增大,行业 产量在

6 月份为

592 万台,环比减少 26%,同比下降 15%,企业已经在为 减少库存而自动减少产量.

9 格力继续获得企业最高的增速表现,公司半年报预增 100%即为最好 的印证.

9 美的反映

6 月份下旬在天气炎热的带动下,很快获得销量的回升,比起5月份持平的表现有所复苏,我们预期美的中报业绩每股收益约 0.48 元.

9 青岛海尔表示要在收购海尔电器 20%的股权之后,下一步将继续收购 集团持有的海尔电器股权,完成白电资产的整合,同时公司也不排除 采取并购的方式进行发展上的提速.我们认为公司越来越感受到格力 和美的这几年的成长给公司带来的竞争压力,但成效如何仍然需要时 间来观察.预期

08 年中报每股收益 0.41 元. z 小家电企业分化加快 上半年 1-5 月的数据中统计的主要小家电合计出口金额约 11.6%,

5 月份比

4 月来说改善程度不大.企业相比过去来说更注重赢利,更注重在国内市场 的销售.企业之间的分化加快,通过产品差异化创新、品牌、销售网络的差 异这三个主要因素非常明显的表现出来,集中度明显提升. z 冰箱内销增速下滑

5 月份冰箱内销

302 万台,同比增幅 1.6%,内销量增速出现下滑,我们认 为主要是企业需要消化较高的库存,5 月份库存水平同比上升了

132 万台, 环比上升 32%.

5 月份滚筒洗衣机内销占比达到 18.7%,比4月份 16.8%继续有所上升. 我们认为

08 年洗衣机行业以结构调整为主,以滚筒洗衣机为代表的中高端 产品继续获得超越平均水平的增长. z 投资策略: 一线品种选择格力电器和美的电器,短期美的电器存在资金压力较大的问 题, 主要是由于公司近期发展速度较快带来的资金投入的较高需求. 另外苏 泊尔短期涨幅较大,建议回调到

14 元以下买入.九阳股份评级为 谨慎推 荐 .青岛海尔仍维持 中性 评级.