PDF《面临竞争压力 成长明显放慢》

0 0

0 0 固定资产

495 1124

1295 1275 营业利润

733 934

983 1055 无形资产

191 204

217 230 营业外收入

59 34

38 40 其他非流动资产

48 63

45 36 营业外支出

7 7

7 7 资产总计

4005 4806

5697 7044 利润总额

785 961

1014 1088 流动负债

1180 1519

1619 2117 所得税

71 144

152 163 短期借款

0 0

0 0 净利润

714 817

862 925 应付账款

855 1230

1299 1750 少数股东损益

104 103

104 104 其他流动负债

325 289

321 367 归属母公司净利润

610 713

758 821 非流动负债

0 0

0 0 EBITDA

724 974

1045 1121 长期借款

0 0

0 0 EPS(元) 1.20 1.41 1.49 1.62 其他非流动负债

0 0

0 0 负债合计

1180 1519

1619 2117 主要财务比率 少数股东权益

151 254

358 462 会计年度

2009 2010E 2011E 2012E 股本

507 507

507 507 成长能力 资本公积

1157 1157

1157 1157 营业收入 7.2% 21.2% 18.1% 17.2% 留存收益

1010 1368

2055 2800 营业利润 -0.2% 27.5% 5.2% 7.3% 归属母公司股东权益

2674 3032

3719 4465 归属于母公司净利润 13.3% 17.0% 6.3% 8.4% 负债和股东权益

4005 4806

5697 7044 获利能力 毛利率(%) 38.6% 38.3% 37.2% 36.0% 现金流量表 净利率(%) 13.2% 12.7% 11.4% 10.6% 会计年度

2009 2010E 2011E 2012E ROE(%) 22.8% 23.5% 20.4% 18.4% 经营活动现金流

783 895

878 1288 ROIC(%) 298.6% 90.9% 77.3% 117.7% 净利润

714 817

862 925 偿债能力 折旧摊销

34 49

71 79 资产负债率(%) 29.5% 31.6% 28.4% 30.1% 财务费用 -43 -9 -10 -13 净负债比率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 投资损失 -0 -0 -0 -0 流动比率 2.77 2.25 2.56 2.60 营运资金变动

45 20 -48

294 速动比率 2.52 2.00 2.28 2.34 其他经营现金流

33 19

3 3 营运能力 投资活动现金流 -285 -723 -234 -60 总资产周转率 1.21 1.28 1.26 1.22 资本支出

297 703

214 40 应收账款周转率

109 103

90 97 长期投资

10 0

0 0 应付账款周转率 3.07 3.32 3.30 3.27 其他投资现金流

21 -20 -20 -20 每股指标(元) 筹资活动现金流 -306 -346 -62 -63 每股收益(最新摊薄) 1.20 1.41 1.49 1.62 短期借款

0 0

0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.54 1.76 1.73 2.54 长期借款

0 0

0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.27 5.98 7.33 8.80 普通股增加

240 0

0 0 估值比率 资本公积增加 -240

0 0

0 P/E 22.28 19.05 17.92 16.54 其他筹资现金流 -306 -346 -62 -63 P/B 5.08 4.48 3.65 3.04 现金净增加额

192 -174

582 1165 EV/EBITDA

15 11

11 10 单位:百万元 单位:百万元 单位:百万元 数据来源:华泰联合证券研究所. 华泰联合证券股票评级标准 增持未来

6 个月内股价超越大盘 10%以上 中性未来

6 个月内股价相对大盘波动在-10% 至10%间减持未来

6 个月内股价相对大盘下跌 10%以上 华泰联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 免责申明 本研究报告仅供华泰联合证券有限责任公司(以下简称 华泰联合证券 )客户内部交流使用.本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息,我们力求但 不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更.我们会适时更新我们的研究,但可能会因某些规定而无法做到. 本报告所载信息均为个人观点,并不构成所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求.客户应考虑本报告 中的任何意见或建议是否符合其特定状况.本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动.某些交易,包括牵涉期货、期权及 其它衍生工具的交易,有很大的风险,可能并不适合所有投资者. 华泰联合证券是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司.我公司可能会持有报告中提及公司所发 行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务. 我们的研究报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发.我们向所有客户同时分发电子版研究报告. ?版权所有