PDF《湖南建工集团有限公司2019 年度第一期》

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9 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 9.23 14.93 13.32 6.57 刚性债务 31.31 27.32 30.93 29.27 所有者权益 24.34 37.66 87.77 88.45 经营性现金净流入量 0.09 4.47 6.43 1.14 合并口径数据及指标: 总资产 157.16 209.33 341.30 350.37 总负债 116.64 152.13 241.46 248.35 刚性债务 52.17 57.82 78.82 96.92 所有者权益 40.52 57.19 99.84 102.02 营业收入 556.95 724.84 864.99 259.89 净利润 3.54 4.88 8.12 2.34 经营性现金净流入量 4.45 21.15 8.71 2.48 EBITDA 8.55 11.02 16.30 ― 资产负债率[%] 74.21 72.68 70.75 70.88 权益资本与刚性债务 比率[%] 77.67 98.92 126.67 105.27 流动比率[%] 121.45 121.99 113.54 120.22 现金比率[%] 42.43 47.32 36.40 36.95 利息保障倍数[倍] 2.61 2.82 3.81 ― 净资产收益率[%] 9.53 9.99 10.34 ― 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 4.70 17.92 5.15 ― 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -0.23 1.52 -11.10 ― EBITDA/利息支出[倍] 2.97 3.18 4.44 ― EBITDA/刚性债务[倍] 0.17 0.20 0.24 ― 注: 根据湖南建工经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算.其中

2015 年数据采用

2016 年审计报告经追溯调整的期初数,2016 年财务数据 采用

2017 年审计报告经追溯调整的期初数. 评级观点 主要优势: ? 主业面临的外部环境良好.近年来,为稳定经 济增长并配合 一带一路 战略的实施,国家 推出了多项重点基础设施建设规划,投资规模 大,为建筑施工行业提供良好的外部环境. ? 经营实力较强.湖南建工建筑施工专业资质齐 备, 拥有较好的品牌形象和技术实力. 近年来, 公司主业规模保持较快增长,盈利水平逐年提 升,且大项目承接情况趋好,业务区域布局持 续优化,经营实力持续增强. ? 资本实力大幅提升.2017 年,湖南建工完成改 制,省政府给予一定的改革资金补助,省国资 委将部分建筑施工等相关企业股权划转给公 司,获得的政府支持力度大.加上公司资产优 化处置及评估增值,使得公司资本实力大幅提 升. ? 融资渠道较为畅通.近年来,湖南建工刚性债 务规模持续较快增长,但货币资金存量较为充 裕,且未使用的银行授信额度较大,融资渠道 较为畅通,可为到期债务偿付提供一定支撑. 主要风险: ? 项目资金收支管控压力.近年来,湖南建工承 接大型项目增多,普遍具有工期长、垫资量大 的特点.此外,房地产开发业务融资环境有所 恶化,导致房地产企业项目支付能力有所下 滑,公司承接房地产建筑工程项目较多,面临 一定的资金回笼风险. ? PPP 项目投资风险. 近年来湖南建工 PPP 项目 量逐年大幅增长,但2017 年以来由于国家对 PPP 项目监管趋严,目前部分项目存在退库及 暂停建设情况,经营风险加大.此外,目前公 司PPP 项目主要交易对手为三四线城市地方政 编号: 【新世纪债评(2018)010859】 评级对象: 湖南建工集团有限公司

2019 年度第一期中期票据 主体信用等级: AA+ 评级展望: 稳定 债项信用等级 AA+ 评级时间: