PDF《公司盈利预测及估值》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 3,533.

5 流通股本(百万股) 2,906.6 市价(元) 4.34 市值(百万元) 15,335.6 流通市值(百万元) 12,614.6 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级:增持(维持) 市场价格:4.34 分析师:李俊松 执业证书编号: S0740518030001 Email:[email protected] 分析师:张绪成 执业证书编号: S0740518050002 Email:[email protected] 分析师:陈晨 执业证书编号: S0740518070011 Email: [email protected] 研究助理:王瀚 Email:[email protected] [Table_Report] 相关报告

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2018 三季报点评: 工作 面搬迁影响单季度利润

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2017 年报点评: 吨煤净 利润

46 元,低估值区域性焦煤龙头 备注: [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 20,382 21,458 21,200 21,032 20,916 增长率 yoy% 49.47% 5.28% -1.20% -0.79% -0.55% 净利润 1,064

872 1,117 1,153 1,196 增长率 yoy% 336.25% -18.07% 28.13% 3.23% 3.71% 每股收益(元) 0.30 0.25 0.32 0.33 0.34 每股现金流量 1.20 0.88 0.98 0.76 0.96 净资产收益率 5.52% 4.38% 5.46% 5.45% 5.47% P/E 14.41 17.59 13.73 13.30 12.82 PEG 1.90 1.71 0.13 1.75 1.25 P/B 5.46 5.63 5.79 5.99 6.19 投资要点 ? 公司披露

2018 年度报告:实现营业收入 214.58 亿元(+5.3%) ,归属于 上市公司股东净利润 8.72 亿元(-18.1%) ,其中 Q

1、Q

2、Q

3、Q4 分别 为2.

87、3.

18、2.44 和0.23 亿元,公司归属于上市公司股东的扣除非经 常性损益的净利润为9.49亿元 (-13.9%) , 每股收益为 0.25 元/股(-18.1%) , 加权平均 ROE 为4.45%(-1.2%) . ? 煤炭产量和销量同比微增,售价保持稳定,板块利润贡献较为稳定.报告 期内,公司第一大收入来源(收入占比 82%)煤炭产销量分别为

2830 万吨(+2.8%) 、2845 万吨(+3.1%) ,其中精煤产销量分别为

1179 万吨 (-10.7%) 、1216 万吨(-9.8%) ,洗混煤和原煤销量分别增加 19.4%和28.9%.根据我们测算,煤炭综合售价

619 元/吨(+0.0%) ,吨煤成本

434 元/吨(-2.5%) ,吨煤毛利为

185 元/吨(+11 元/吨) ,煤炭板块贡献净利润 11.4 亿元,折合吨煤净利润约 40.2 元/吨,同比减少 7.5 元/吨. ? 焦化业务盈利能力显著提升, 但体量偏小. 报告期内, 第二大收入来源 (收 入占比 15%)焦炭产/销量 150/149 万吨,同比+9.6%/+8.2%,吨焦价格

2214 元/吨(+15.2%) , 吨焦成本

1885 元/吨(+7.7%) , 实现吨焦毛利

329 元/吨(+90.3%) .公司焦化企业金牛天铁净利润 0.64 亿元(-0.2 亿元) , 吨焦净利润达到

43 元/吨(-18.7 元/吨) . ? 电力业务受停工影响产销量锐减.报告期内,电力业务占营业收入比重 0.46%,发电 2.90 亿千瓦时,同比大幅降低 52%,度电售价 0.34 元/度(-4%) ,度电成本 0.45 元/度(+1%) ,毛利率-32.43%(-7%) ,系子公司 邢台东庞通达煤电有限公司邢东热电厂、邢台矸石热电厂、邯郸陶二矸石 热电厂等停工损失所致. ? 转让宣东矿等盈利较弱的资产,合资成立子公司张家口冀中昊成实业拓展 业务领域.报告期内,公司将下属宣东矿(150 万吨) 、张家口煤炭销售分 公司、张家口物资贸易分公司、张家口洗煤厂、张家口机械修造分公司等 与煤炭业务紧密关联的张家口矿区的经营性资产及负债转让给集团全资子 公司张矿集团,交易作价为