PDF《油气复苏推升业绩 医疗板块助力增长》

75 万吨,包括油井管

50 万吨(其中油管

25 万吨,套管

25 万吨) ,锅炉管

20 万吨以及 东兴证券深度报告 常宝股份(002478) :油气复苏推升业绩 医疗板块助力增长 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 品种管

5 万吨, 在2017 年中油套管业务和锅炉管业务分别占到了营业收入的 43.24% 和36.25%,贡献的毛利占总毛利的比例为 45.81%和27.74%. 油套管与锅炉管业务居国内领先水平.公司油套管业务在国内一直处于领先地位, 为 十大油套管品牌之一,2015 年公司油套管业务综合位列国内第四,其中油管业务始 终保持前三的地位;

锅炉管业务尽管受到国家能源战略的影响,需求有所下降.据调 研,公司锅炉管的市场份额保持国内前列.公司营收主要来自于国内,2018H1 国内 72%的营收贡献了 85.8%的利润,表明国内业务的盈利能力强于国外. 图2:公司各业务毛利构成图(亿元) 图3:公司各业务营收构成图(亿元) 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 图4:2018H1 公司各业务毛利占比图 图5: 2018H1 公司各业务营收占比图 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 46.7% 18.4% 26.3% 7.8% 1.0% 油套管 锅炉管 医疗服务 其他管 其他业务 45.5% 24.1% 15.7% 10.3% 4.4% 油套管 锅炉管 医疗服务 其他管 其他业务 P6 东兴证券深度报告 常宝股份(002478) :油气复苏推升业绩 医疗板块助力增长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图6:公司分地区毛利占比图 图7:公司分地区营收占比图: 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 1.3 油气价格景气上行 能源管材产销两旺 上半年业绩创同期新高.2018 年上半年,公司实现营业收入 24.91 亿元,同比增长 65.76%;

归属上市公司股东的净利润 2.06 亿元,同比增长 232.22%;

扣除非经常性 损益的净利润:实现基本每股收益 0.21 元,增幅 162.5%.为公司上市以来同期业绩 最高.剔除医疗服务,公司实现营业收入 20.99 亿元,净利润 1.56 亿元,也是同期 新高. 油管业务营收大幅增长.

2018 年上半年油套管产品中油管实现营业收入 11.32 亿元, 同比增长 98.59%,公司预计全年油管产销量

20 万吨,套管

8 万吨.而与之相比,锅 炉管受国家能源政策和消费结构调整的影响,需求有所下降,上半年锅炉管实现营业 收入 6.01 亿元, 同比下降 5.15%. 品种管实现营业收入 2.56 亿元, 同比增长 10.39%. 大陆业务是主要利润来源.2018 年上半年大陆和国外分别贡献了营收占比 72.7%和27.3%, 分别贡献了毛利润占比 85.8%和14.2%. 大陆业务的综合毛利率为 23.64%, 国外业务的综合毛利率较低,为10.40%. -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2014 2015

2016 2017 2018H1 中国大陆 国外 其他业务(地区) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%

2014 2015

2016 2017 2018H1 中国大陆 国外 其他业务(地区) 东兴证券深度报告 常宝股份(002478) :油气复苏推升业绩 医疗板块助力增长 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图8:公司上市以来营业收入 图9:公司上市以来归母净利润 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 图10:公司分区域毛利贡献情况 图11:公司分区域毛利率(%) 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 油套管业务毛利率持续回升.在经历了