PDF《油气复苏推升业绩 医疗板块助力增长》

9 2.2 油价上涨改善业绩 促进上游资本开支

11 2.3 供需趋紧 油价仍有上涨空间

12 3. 产能增量有限 供需维持平衡

14 3.1 供给相对刚性 产能增量有限

14 3.2 预计

2019 年油套管需求增长 5~10%16 4. 进军医疗服务领域 平滑周期波动

17 4.1 医疗服务盈利稳定向上 毛利率高企

17 4.2 与二股东潜在的合作机会

19 5. 投资建议及估值.19 6. 风险提示.20 表格目录 表1:2015 年主要国家一次能源消费结构(10 表2:2012 年国内主要油套管公司的产量及产品占比

15 表3中石油 2010-2014 年钻井工作量

16 表4:四家医院介绍

18 表5:三家医院经营净利润情况(万元)18 表6:三家医院业绩承诺情况(万元)18 表7:预测 2018-2020 年公司主要产品销量.19 表8:预测 2018-2020 年公司主要产品毛利率.20 表9:重点上市公司净利润和 PE 预测.20 表10:公司盈利预测.21 插图目录 图1:公司主要股权关系

4 图2:公司各业务毛利构成图(亿元)5 图3:公司各业务营收构成图(亿元)5 东兴证券深度报告 常宝股份(002478) :油气复苏推升业绩 医疗板块助力增长 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图4:2018H1 公司各业务毛利占比图

5 图5: 2018H1 公司各业务营收占比图.5 图6:公司分地区毛利占比图

6 图7:公司分地区营收占比图:6 图8:公司上市以来营业收入

7 图9:公司上市以来归母净利润

7 图10:公司分区域毛利贡献情况.7 图11:公司分区域毛利率(7 图12:公司各业务毛利率(8 图13:天然气对外依存度逐渐提高.9 图14:原油对外依存度逐渐提高.9 图15:新增原油、油气可采储量放缓.10 图16:能源安全下的 不可能三角

11 图17:国际油公司上游收入回暖(亿美元)11 图18:三桶油上游收入回暖(亿元)11 图19:国际油公司净利润(亿美元)12 图20:三桶油净利润(亿元)12 图21: 国内油气上游资本支出强势反弹(亿元)12 图22:上游资本支出增速与原油价格走势(亿元)12 图23:全球原油需求.13 图24:国际原油价格与供需关系.13 图25:地缘政治主导油价波动.14 图26:我国无缝钢管产量与原油价格正相关.14 图27:钻探无缝管出口滞后于国际油价变化 2-4 个季度.14 图28:油井管的应用.15 图29:中国历年油管需求量及预测.17 图30:中国历年套管需求量及预测.17 图31:中国历年天然气产量及增速预测.17 图32:中国历年天然气消费量及增速预测.17 P4 东兴证券深度报告 常宝股份(002478) :油气复苏推升业绩 医疗板块助力增长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 能源+医疗 双主业的公司 1.1 无缝钢管企业向双主业的转型 优秀的无缝钢管企业.常宝股份是一家专业从事各种能源管材的生产服务商,是石油 油井管和小口径合金高压锅炉管的重点制造企业,主要产品为油气开采用管、电站锅 炉用管、工程机械用管以及其他细分市场特殊用管,产品广泛出口欧美、中东、独联 体、东南亚和非洲等多个国家和地区,是中国石油销售总公司 能源一号网 会员单 位和锅炉业三大龙头企业的 A 级供应商,中国最早专业化生产无缝钢管的企业之一. 进军医疗服务领域. 公司于2017 年11 月通过增发股份的方式收购了什邡二院医院、 洋河医院和东大医院三家民营医院,又通过现金方式取得了复大医院的控股权,至此 公司成为了以能源钢管和医疗服务为双核心业务发展的企业. 图1:公司主要股权关系 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 1.2 油套管业务位居国内前列 产品齐全,油套管与锅炉管为主要产品.公司是国内少有的品种齐全的公司,产品包 括油管、非标套管、化工用管及工程机械管等,公司不仅获得 API 认证及全球知名油 气公司供货资质,同时具备非 API 产品生产能力.目前公司拥有无缝管年产能力