PDF《可以期待的 2011 年》

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1、优质长材企业受益

2011 年供需状况改善可能超预期.12

2、行业未来发展之路:高端化.13

3、行业未来发展之路:资源化.13

四、投资建议:三条线、四只股票

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1、新兴铸管:资源储量价值巨大,钢铁行业中的成长股

14

2、常宝股份:高端化趋势明显,能源行业管材龙头.15

3、鄂尔多斯:多元化快速发展,未来资源注入可能性较大.15

4、凌钢股份:优质的资源类长材企业.16 行业研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/17

图表目录 图1我国粗钢产量变化情况

4 图2我国粗钢产量变化情况

5 图3我国钢材价格走势(元/吨)6 图4各国人均粗钢消费峰值比较

8 图5国际发达国家人均粗钢消费情况和我国对比

9 表1行业粗钢总产能和产量预测

4 表2钢铁行业供需分析(万吨)5 表3建筑业用钢需求拆分(万吨)6 表4我国钢铁行业需求拆分(万吨)6 表5保障性住房拉动钢材需求分析 1.7 表6保障性住房拉动钢材需求分析 2.7 表7钢材消费强度分析.7 表8中国钢铁工业发展史.8 表9日本钢铁工业发展史.9 表10 我国铁矿石对外依存度(万吨)10 表11 三大矿业公司铁矿石产量情况.11 表12

2010 年11 月21 日进口矿现货价格一览(元/吨)11 表13

2011 年铁矿石价格判断(含税:元/吨)11 表14

2010 钢铁产品价格涨幅情况介绍(含税:元/吨)12 表15

2010 年钢铁产品社会库存涨幅情况介绍(含税:元/吨)12 表16

2011 年主流钢材品种价格判断(含税:元/吨)12 表17 部分高端钢材品种介绍

13 表18

2011 年资源产量有增长或者资源状况有改善的钢企

13 表19 铁矿石企业具体情况分析.13 表20 重点企业综合打分.14 表21 公司铁矿资源一览.14 表22 铸管资源旗下煤炭资源一览

15 表23 重点公司跟踪要点分析

16 表24 国际估值比较.16 行业研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/17

一、行业供需匹配度分析:逐步改善

1、供需分析:基建和保障性住房投资接棒地产,行业匹配度提高 1)行业供给:政策打压下,未来两年新增产能有限

2005 年和

2008 年钢铁行业经历了两次大的投资高峰期.2005 年高投资 导致

06、07 年新增产量大幅上升,行业处于消化过剩产能的时期.2008 年高 投资导致

09、

10、11 年处于消化过剩产能的时期,行业盈利低于历史平均. 但自

2010 年起,国家政策严厉控制新增项目上马,同时对过剩产业在审批、 环保核查、融资等层面均提出相应措施,因此未来 2-3 年我国钢铁新增产能有 限,保持在年均 2000-3000 万吨水平.我们预计

2011 年、2012 年分别新增

2000、3000 万吨粗钢产能,在供应量比例较低. 图1我国粗钢产量变化情况 资料来源:wind 中投证券研究所 表1行业粗钢总产能和产量预测 (万吨)

2009 2010E 2011E 2012E 总产能预测

70000 72500

74500 77500 新增产能预计

4000 2500

2000 3000 总产量预测

56793 62000

66000 70000 总产能-总产量

13207 10500

8500 7500 资料来源:中投证券研究所 注1:上表总产能未包含

2011 年和

2012 年落后产能淘汰部分 注2:未来新增产能项目分析:未来新增项目主要来自于在新疆地区和几个大的钢铁项目. 新疆钢铁项目基本是以援疆的形式以加快当地资源的开发利用,宝钢的湛江钢铁项目和武 钢的防城港钢铁项目均是以落后产能置换,因此新增量并不多. 行业研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/17 图2我国粗钢产量变化情况 资料来源:wind 中投证券研究所 2)行业需求:地产投资增速下滑,保障性住房建设弥补