PDF《博纳影业：民营影业集团领跑者》

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1 证券研究报告 行业研究/行业周报 2018年03月05日 中小市值 孔凌飞 执业证书编号:S0570517040001 研究员 021-28972083 konglingfei@htsc.

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1 《中小市值: A 股新陈代谢机制正加速形成》 2018.03 2《中小市值: 注册制延长,借壳上市进一步 从严》2018.02 3《中小市值: 富士康股份:代工巨头冲击 A 股》2018.02 资料来源:Wind 博纳影业:民营影业集团领跑者 IPO 路上的巨头系列报告之二 立足发行下沉渠道布局全产业链 博纳影业是一家以发行为核心竞争力,具有全产业链布局,深耕于影视行 业多年的电影集团公司.公司的主营业务包括以电影投资制作、发行的电 影业务和以电影放映为主的影院业务.自2003 年成立以来,已经出品发 行了

200 多部电影,累计票房接近

200 亿元.博纳影业集团是国内第一家 获得国家发行牌照的民营影视公司,也是内地最早接触并吸收西方电影工 业化运作模式的企业.公司一直致力于电影产业链终端建设,截至

2017 年9月20 日,公司旗下取得放映许可证并实际运营的影院达到

42 家,银幕346 张,累计票房收入达

34 亿元. 退市美股转战 A 股,阿里、腾讯、万达巨头助力 公司曾是首家在美国成功上市的中国文化公司,但公司在美股市场发展不 及预期,于2015 年开始了私有化进程,2016 年开始拆除 VIE 架构.2017 年9月向证监会递交了首次公开发行招股说明书,开启 A 股上市的大门. 阿里巴巴通过东阳阿里直接持有公司 7.72%的股份,腾讯通过林芝腾讯直 接持有公司 4.84%的股份,分别为公司第

三、第六大股东.互联网巨头战 略入股,其平台化运营能力成为公司发展的重要助力.2017 年5月万达投 资3亿元入股,公司与万达院线将就电影发行以及影视院线等业务展开全 方位的合作. 全产业布局显实力,高品质电影树品牌 根据公司官网资料,近年来公司投资拍摄了《智取威虎山》 、 《一代宗师》 、 《龙门飞甲》 、 《桃姐》 、 《激战》 、 《扫毒》 、 《澳门风云》系列、 《窃听风云》 系列、 《十月围城》 、 《烈日灼心》 、 《我是路人甲》 、 《新娘大作战》 、 《湄公河 行动》 、 《三少爷的剑》等多种类型影片,先后在中外各大电影节荣获了近

200 个重要奖项,获奖数量在中国民营电影公司中始终位居第一.公司是 首批从事电影发行业务的民营企业,拥有每年十余部影片的发行能力,电 影品质收到业界高度认可,票房市场也取得了可喜成绩.2014-2016 市场 份额稳居民营电影发行公司前三名,市场份额逐年提升. 消费升级叠加渠道下沉,中国电影产业欣欣向荣 2010-2017 年,国内电影行业发展迅速.国家新闻出版社国电总局统计数 据显示,国内电影票房从

2007 年的 33.27 亿元增长到了

2017 年的

559 亿元,年复合增长率达到 32.60%.观影人次从

2007 年的 0.71 亿上升到

2017 年的 16.20 亿,年均复合增长率达到 36.71%,以电影票房收入来衡 量,我国电影市场已经成为仅次于美国的全球第二大电影市场.而中国人 均观影次数和每百万人口票房金额与北美地区存在较大差距,电影产业发 展空间依然广阔. 风险提示:曾存在 VIE 架构,IPO 过会存在一定风险.票房市场波动性大, 业绩不稳定性较高;