PDF《兴业期货》

第1页高炉复产提振原料需求,买焦炭卖螺纹组合持有 ----兴业期货钢矿期货策略周报(2018/5/15-5/18) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 第2页内容要点 ? 宏观需求动能减弱:中国1-4月房地产投资增速为10.3%,预期10.4%,房屋新开工面积增速7.3%,前值9.7%,施工 面积同比增加1.6%,前值1.5%,商品房销售额同比增加9%,前值10.4%,房地产投资增速温和回落. ? 资金面整体保持平稳:央行上周公开市场累计净回笼资金1400亿元,税期内,资金面整体保持平稳. ? 美元高位震荡:美国通胀预期降温导致美债收益率回调,高涨的间隙预期有所减弱.此外,欧元区经济预计好转,悲 观预期逐步修复,因此预计欧元将获得支撑,而美元大概率将呈现高位震荡走势. ? 螺纹、热卷: ? 终端需求出现放缓迹象:上周5个交易日内全国建材贸易商日均成交量为19.48万吨,环比下降12.66%,也是自3月下 旬以来,周内日均成交量首度跌破20万吨/天,一方面是因为高价资源成交不佳,另一方面也由于南方降水天气增多导 致需求有所回落.在加上5月下旬上合峰会影响山东工地开工,以及6月南方梅雨季节,终端需求或将出现季节性走弱. ? 高炉开工持续回升,钢材供应增加预期较强:虽然地区性环保限产政策使得高炉开工回升速度较慢,但鉴于吨钢利润 已维持在900元/吨以上的高位,非限产地区高炉依旧有较强的复产积极性,叠加电炉钢盈利也恢复至400元/吨左右, 生产积极性较高,粗钢产量仍有继续提高的空间.上周螺纹钢产量增加1.98万吨,热卷产量增加3.35万吨,其余五大 品种钢材周度产量均出现增加.在目前高利润水平下,钢材供应仍有一定增长空间. ? 钢材社会库存降幅收窄,钢厂库存环比增加:虽然社会库存保持较快下降速度,但是随着终端需求出现放缓迹象,叠 加钢材供应增加,钢价回归至高位,贸易商拿货积极性减弱,投机需求放缓,钢材厂内库存环比增加. ? 铁矿石: ? 海外矿山发货量维持高位,铁矿石港口库存略有下降:4月初开始,巴西和澳大利亚铁矿石总发货量持续回升,处于近 五年来的高位,上周巴西+澳大利亚铁矿石发货量环比小幅减少96.7万吨,但仍有2437.2万吨,维持在同期绝对高位, 第3页内容要点 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 套利 J1809*0.2- RB1810 B 1.84 2018/5/7 3星1.74 1.89 3.51% 套利 I1809*0.7- HC1810 B 7.82 2018/5/9 3星7.62 7.92 -0.01% 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 随着海外新增产能的逐渐释放, 海外矿山发货量或将继续高位运行.这也将导致北方港口铁矿石到港量压力增加.上 周北方港口铁矿石到港量环比大幅增加310万吨. ? 高炉复产积极性较好,铁水替代性提高:吨钢利润处于高位,高炉积极复产,全国高炉开工率继续提高至69.89%,其 中华北东北地区上周高炉复产较多,部分高炉复产时间较近,尚未恢复至满产水平,预计高炉开工率及铁水产量仍有 望继续提高.同时,钢厂也开始增加铁矿石库存,进口矿可用天数环比增加0.5天至25.5天.另外,随着废钢价格的回 升,铁水的成本优势也较为明显.在此情况下,上周全国45港日均疏港量环比增加3.4万吨至271.8万吨. ? 铁矿石港口库存小幅下降:随着铁矿石疏港量的回升,港口铁矿石库存仍小幅下降至1.59亿吨以上. ? 策略建议: ? 螺纹、热卷:高炉开工率持续回升,叠加电炉钢生产积极性较好,钢材整体供应仍有增长预期.而钢材需求已出现边 际放缓迹象,现货成交4月以来首度回落至20万吨以下,加之需求有季节性走弱预期,4房地产投资增速下滑,钢材或 将面临供增需弱的局面.不过钢价贴水幅度较深,且环保限产扰动,钢价单边下跌概率亦较低.钢材大概率呈现高位 震荡走势,宜持组合思路.钢厂高利润条件下,高炉复产提振原料需求,建议买焦炭卖螺纹组合可继续持有. ? 铁矿石:铁矿石供应依旧较为宽松,但是高炉炼钢利润处于高位,以及铁水的成本优势较为明显,高炉积极复产情况 下,铁矿石或强于成材.建议可轻仓持有买铁矿空热卷组合. 第4页宏观:宏观经济韧性较强,月初流动性相对宽松 第5页宏观:宏观经济数据向好,经济增长韧性较高 4月中国PMI指数为51.4,前值为51.5 4月欧元区及美国PMI数据小幅回落 国内经济韧性较强 4月钢铁行业PMI指数继续回升 第6页宏观:流动性中性,美元指数回落 上周央行公开市场操作净回笼货币1400亿元 上周美元指数由92.77下降至92.68 上周1个月SHIBOR利率由3.8400%下降至3.8010% 人民币兑美元中间价由6.3584下降至6.3345 第7页钢矿期货市场回顾:终端需求释放,钢矿集体反弹 第8页期货市场行情回顾 螺纹钢主力合约冲高回落 热卷主力合约减仓上行 铁矿石主力合约增仓上行 5/14 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓 周持仓变化 周成交 RB1805