PDF《自身调整见成效,2 季度环比大幅减亏》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 分析师: 刘元瑞 (8621)

68751767 liuyr@cjsc.

com.cn 执业证书编号: S0490510120022 联系人: 王鹤涛 (8621)

68751767 [email protected] 自身调整见成效,2 季度环比大幅减亏 事件描述 华菱钢铁今日公布2011年半年度报告, 报告期内公司共实现营业收入378.96亿元, 同比增长36.03%;

营业成本361.67 亿元,同比增长 34.63%;

归属于母公司所有者的净利润为-2.18 亿元,去年同期 4.01 亿元,同比增长 45.56%;

实现 EPS 为-0.07 元. 其中

2 季度公司实现营业收入 199.74 亿元,同比增长 30.43%;

营业成本为 190.63 亿元,同比增长 29.72%;

实现归 属于母公司所有者净利润-0.19 亿元,去年同期-1.27 亿元,同比增长 84.70%;

2 季度实现 EPS 为-0.01 元,1 季度 EPS 为-0.07 元. 报告期内公司共生产铁

750 万吨,同比增长 14%;

钢788 万吨,同比增长 14%;

钢材

734 万吨,同比增长 16%. 事件评论 第一,2 季度营业收入与营业成本同比增长但增速下降,环比

1 季度均增长且增速扩大

2 季度公司实现营业收入为 199.74 亿元,同比增长 30.43%,1 季度同比收入增速为 42.87%;

营业成本为 190.63 亿元,同比增长 29.72%,1 季度成本同比增速 40.55%;

实现归属于母公司所有者净利润-0.19 亿元,去年同期为-1.27 亿元,同比增长 84.70%;

2 季度实现 EPS 为-0.01 元,1 季度 EPS 为-0.07 元. 图1:2 季度营业收入与营业成本同比均增长,但增速有所下降

60 80

100 120

140 160

180 200 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 营业收入 营业成本 营业收入同比增长 营业成本同比增长 资料来源:Wind,长江证券研究部 华菱钢铁(000932) 公司点评 研究报告 维持 谨慎推荐 评级 2011-8-31

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 环比来看,2 季度营业收入环比增长 11.45%,1 季度收入环比增速为 5.26%;

营业成本环比增长 11.46%,1 季度成 本环比增速为 3.36%. 图2:2 季度营业收入与营业成本环比均增长,增速有所扩大

60 80

100 120

140 160

180 200 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 营业收入 营业成本 营业收入环比增长 营业成本环比增长 资料来源:Wind,公司资料,长江证券研究部 产量方面,2 季度各月涟钢产量持续上升,湘钢和衡钢

5 月小幅下滑,6 月有所回升.从全公司来看,2 季度各月份产 量持续上升,季度产量环比

1 季度有约 5%左右的增幅. 图3:公司

2 季度

4 月产量小幅回落,

5、6 月产量持续上升

80 90

100 110

120 130

140 150 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 资料来源:Mysteel,长江证券研究部 图4:2 季度三个子公司的产量都大幅增加

20 25

30 35

40 45

50 55

60 65 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11

5 6

7 8

9 10

11 湘钢 涟钢 衡钢

3 公司研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 资料来源:钢之家,公司资料,长江证券研究部 图5:2 季度产量环比有所增长

200 220

240 260

280 300

320 340

360 380

400 420 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 季度产量 环比变化 资料来源:钢之家,公司资料,长江证券研究部