PDF《三重催化叠加,估值有望修复》

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19 [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间:2019.05.09 股票研究 能源 煤炭 [Table_Stock] 潞安环能(601699) [Table_Target] 评级: 增持 上次评级: 谨慎增持 目标价格: 8.93 上次预测: 8.33 当前价格: 7.76 [Table_Website] 公司网址 www.luanhn.com [Table_Company] 公司简介 公司位于山西省东南部上党盆地北缘, 所辖煤田属沁水煤田东部边缘中段,矿 区地理位置优越,交通便利. 公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、 煤焦冶炼;

洁净煤技术的开发与利用;

煤层气开发;

煤炭的综合利用等、地质 勘探等. [Table_PicTrend] 绝对价格回报(%) [Table_Range]

52 周价格范围 6.43-11.08 市值(百万) 23,213 [Table_Forcast] 财务预测(单位:百万元) 损益表 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 23,544 25,140 24,794 24,688 24,769 营业成本 13,937 15,046 14,858 14,806 14,860 税金及附加 1,870 2,039 1,997 1,993 1,998 销售费用

436 373

398 386

391 管理费用 1,681 1,910 1,846 1,851 1,853 EBIT 4,740 5,000 4,879 4,858 4,864 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 投资收益 -94

94 94

94 94 财务费用

941 1,015

777 495

479 营业利润 3,410 3,044 3,225 3,446 3,459 所得税

936 977

994 1,076 1,078 少数股东损益 -316 -722 -804 -845 -854 归母净利润 2,782 2,663 2,967 3,117 3,153 资产负债表 货币资金、 交易性金融资产 13,452 16,690 18,417 21,699 27,060 其他流动资产 17,688 12,443 15,493 15,190 15,320 长期投资 2,439 3,247 3,247 3,247 3,247 固定资产合计 20,435 21,910 20,780 19,662 18,540 无形及其他资产 12,459 10,975 9,146 7,321 5,461 资产合计 66,474 65,266 67,083 67,120 69,627 流动负债 34,347 33,672 33,216 30,916 31,071 非流动负债 11,789 9,121 10,121 11,121 12,121 股东权益 20,337 22,473 23,746 25,083 26,436 投入资本(IC) 27,850 25,042 23,993 21,048 18,040 现金流量表 NOPLAT

3435 3327

3343 3296

3311 折旧与摊销 1,331 1,298 1,130 1,118 1,122 流动资金增量

994 -3,955 1,911 -3 -25 资本支出 -436 -1,211

842 712

760 自由现金流 5,325 -541 7,225 5,123 5,168 经营现金流 2,373 9,340 3,280 5,185 5,275 投资现金流 -699 -1,769

935 806

854 融资现金流 2,695 -3,737 -2,488 -2,708 -768 现金流净增加额 4,370 3,834 1,727 3,282 5,360 财务指标 成长性 收入增长率 65.5% 6.8% -1.4% -0.4% 0.3% EBIT 增长率 116.9% 5.5% -2.4% -0.4% 0.1% 净利润增长率 224.6% -4.3% 11.4% 5.0% 1.2% 利润率 毛利率 40.8% 40.1% 40.1% 40.0% 40.0% EBIT 率20.1% 19.9% 19.7% 19.7% 19.6% 归母净利润率 11.8% 10.6% 12.0% 12.6% 12.7% 收益率 净资产收益率(ROE) 13.2% 11.1% 11.4% 11.1% 10.4% 总资产收益率(ROA) 4.2% 4.1% 4.4% 4.6% 4.5% 投入资本回报率(ROIC) 12.3% 13.3% 13.9% 15.7% 18.4% 运营能力 存货周转天数

30 22

24 24

24 应收账款周转天数

224 200

208 205

206 总资产周转天数

964 956

974 992 1,008 净利润现金含量 85.3% 350.8% 110.5% 166.3% 167.3% 资本支出/收入 1.9% 4.8% -3.4% -2.9% -3.1% 偿债能力 资产负债率 69.4% 65.6% 64.6% 62.6% 62.0% 净负债率 31.6% 29.6% 27.9% 26.4% 26.9% 估值比率 PE 12.24 7.48 8.18 7.78 7.69 PB 1.61 0.83 0.93 0.86 0.80 EV/EBITDA 6.85 3.58 4.08 3.39 2.66 P/S 1.03 0.97 0.98 0.98 0.98 股息率 3.5% 3.3% 3.7% 3.9% 3.9% -33% -18% -3% 13% 28% 43% 1m 3m 12m -20% -14% -8% -2% 3% 9% -34% -25% -17% -9% 0% 8% 2018-5 2018-8 2018-11 2019-2 股票绝对涨幅和相对涨幅 潞安环能价格涨幅 潞安环能相对指数涨幅 -1% 12% 25% 39% 52% 66% 17A 18A 19E 20E 21E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 0% 4% 7% 11% 15% 18% 17A 18A 19E 20E 21E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) 0% 6% 13% 19% 25% 32%