PDF《利好脉冲短暂,钢市疲态依旧》

2011 年12 月05 日 敬请参阅最后一页特别声明 -

1 - 钢铁行业 利好脉冲短暂,钢市疲态依旧 行业动态报告 行业观点: 国内央行下调存准率

50 个基点,海外央行联手提供流动性,美国经济 数据相对较好,市场对经济担忧的情绪有所缓解.

上周国内钢价先跌后稳, 但是利好脉冲短暂,国内制造业 PMI 指数回落至 49%,钢材需求继续下滑, 国内钢市疲态依旧.虽然期钢价格整体上了一个台阶,但是反向市场特征还 在延续.截至

12 月2日,MySpic 综合指数环比下跌 0.1%,MyIpic 综合指数 环比回落 0.7%. 当前货币政策预调微调的预期不断增强,市场同时预期钢材和矿石出厂 价企稳反弹.但是将货币政策松动作为钢铁板块持续跑赢大盘的催化剂并不 充分.以月度收益来衡量,自从

2010 年以来,钢铁板块走势超越大盘走势

5 个百分点以上的机会并不多, 这主要是由于自从

2010 年以来进口铁矿石协议 价格逐步短期化,钢厂盈利提升的空间非常有限.在需求未受到冲击的情况 下,未来铁矿石现货价持续下跌需要海外低成本矿山不断扩大供给,而且新 增供给量要高出被淘汰的国内矿山的产量.目前来看,钢铁板块要持续跑赢 大盘仍然缺乏矿价持续回落这一重要的催化剂. 重要新闻点评: 点评 沙钢出台

2011 年12 月上旬部分产品价格政策 : 上海地区螺纹钢 价格小幅倒挂(现货价-出厂价=-20 元/吨) ,根据沙钢以往调整出厂价格的 规律,价差在-100 元/吨以内的话,沙钢基本上会维持价格不变.和长材旬 度调价机制不同,沙钢按月度对板材价格进行调整.在公布

12 月价格之前, 上海地区热轧价格倒挂幅度达到-150 元/吨,所以此次沙钢下调热轧

100 元/ 吨也在情理之中,中厚板的情况与热轧类似.市场需求仍然疲弱,预计后市 钢厂基本上会保持出厂价与现货价的微弱价差. 行业估值: 截至

12 月2日,钢铁板块的整体市盈率(TTM)和整体市净率(MRQ) 分别是 19.9 倍和 1.10 倍,低于

2010 年初以来的市盈率均值 28.5 倍和市净率 均值 1.48 倍, 并且明显低于历史均值市盈率 35.1 倍和市净率 1.96 倍. 行业估 值继续走弱. 投资建议: 钢铁板块内部分化的行情还会延续.第一,板块内部高弹性的矿石资源 股和长材业务占比高的品种拥有较好的爆发力.市场对货币政策松动的预期 增强,但是钢铁下游需求仍不确定,此类品种具有交易性机会.第二,具有 低市净率估值优势的行业龙头具有中长期投资价值. 风险分析: 如果国内外风险因素交织在一起,钢市二次探底,钢铁板块也将会继续 向下调整. 中性(维持) 分析师 张力扬 (执业证书编号:S0930511010005 ) 021-22169167 [email protected] 联系人 孙枫 021-22169324 [email protected] 名称 数值 (12/02/2011) 周涨 跌幅% MySpic 综合指数 157.0 -0.1% MyIpic 综合指数 157.0 -0.7% CRU 全球钢价指数 190.8 0.0% 粗钢日均产量与国内钢价指数

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200 210 10/01 10/07 11/01 11/07 预估全国日均产量(万吨) MySpic综合指数旬度均价(右轴) 行业与上证指数对比图 -30% -15% 0% 15% 30% 12-10 03-11 06-11 09-11 钢铁行业 沪深300 相关研报 反向市场特征未变,钢价矿价走势趋弱 2011-11-28 矿价走势强于钢价,钢厂盈利提升空间受限 2011-11-20 2011-12-05 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -