PDF《交叉违约条款威力初显》

其次,不安抗辩权的前提是后履行方财产状况恶化或明 显减少而难以履行本合同中的债务,而交叉违约规定的是其他债务违约即导致本合同违 约.因为存在以上区别,债权人在依据不安抗辩权去主张交叉违约的时候,很难保证能 得到法律的认可. 2. 交叉违约条款在境外的发展 2.1 交叉违约条款在境外债券市场中已较常见 交叉违约条款在境外债券市场中较为普遍.根据我们的初步统计,在美国债券市场 活跃公司债中(剔除掉金融行业) ,有占总数 49%的债券附有交叉违约条款,涉及金额 占比也达到了 42%.从行业分布来看,以消费类、能源类发行人为多. 交叉违约条款在我国企业海外发行的债券中亦普遍存在.截至

2017 年1月16 日, 我国企业海外存量债券中,附有交叉违约条款的债券数量占比约 45%,涉及金额占比 56%.从行业分布来看,以能源和制造业发行人为多,分别占到 24%和21%;

其中能源 类行业附有交叉违约条款的比例明显高过其他行业, 这与我国能源类企业产能过剩严重、 债务风险较高有关. 图2 美国债券市场中附有交叉违约条款的债券行业分布 资料来源:WIND,海通证券研究所 图3 我国企业海外债券中附有交叉违约条款的债券行业分布 资料来源:WIND,海通证券研究所 海外债券由于交叉违约而提前到期的典型案例:佳兆业事件.佳兆业交叉违约的缘 起是公司董事会主席郭英成的辞职(2014 年12 月10 日发布公告,12 月31 日辞职生 效) .董事........