PDF《华泰股份 600308.SH》

18 图33:各板块营业收入占比.19 图34:机制纸产量、销量和库存.19 图35:机制纸业务的营业收入及毛利率.19 图36:公司本部

76 万吨新闻纸产能完成转产改造.20 图37:新闻纸业务产能及产量收缩.20 图38:新闻纸业务毛利率提升

20 图39:文化纸纸机线完成改造,产量增加.21 图40:文化纸业务毛利率企稳回升.21 图41:铜版纸产能平稳,渠道打通有望促进产量上行.21 图42:铜版纸业务毛利率上升

21 图43:瓦楞纸纸机线完成改造,产量增加.22 图44:瓦楞纸业务毛利率抬升

22 图45:化工行业营业收入及同比变化

22 图46:化工业务规模日益扩大,成为公司第二主业.22 图47:纸浆业务营业收入及同比变化

23 图48:溶解浆受益行业景气,毛利率有望进一步提高.23 图49:公司营业费用处于同行业较低水平(17H1)23 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

5 图50:公司存货周转率处于同行业较高水平(17H1)23 图51:华泰股份折旧比例高于同行业

24 图52:公司与其它造纸企业相比估值较低.25 图53:公司与其他纸业上市公司相比前期涨幅较小.26 表1:2014 年-2016 年广东、浙江和四川三省涉及新闻纸产能淘汰的企业.8 表2:17 年前

7 个月新闻纸产量累计同比-12.4%9 表3:全国溶解浆产能分布(单位:万吨)16 表4:公司非公开发行股票的情况.24 表5:公司非公开发行股票的募投项目的情况.24 附:财务预测表

27 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

6 一 老树新花:新闻纸及离子膜烧碱景气抬升 公司拥有机制纸、纸浆和化工三大业务板块,它们分别属于不同的子行业.公司造纸板 块的产品主要是新闻纸、铜版纸、文化纸、包装纸等,其上游主要为木浆和能源,下游 需求主要包........