PDF《国内需求爆发或将扭转逆变器价格跌势》

2020 年,太阳能发电量占全球发电量 5%的话,全球光伏装机将达到 1.6 亿 千瓦,仅以终端系统造价计算,产值

1 万亿人民币左右,考虑到上下 游产品、辅料设备、设计安装,光伏市场产值还将更高,这将是一个 巨大的产业. ? 第二,从全球能源战略的角度看,光伏平价上网之后,在能源结构中 的重要性将不断提高,这将对全球能源格局和地缘政治格局产生巨大 影响.如果中国能够主导这一产业,将在未来的竞争中占据优势.这 也是欧美要进行双反的原因. ? 第三,刘振亚和国家电网公司欲通过交流特高压全国联网增强垄断势 力的意图,始终难以获得发改委能源局的认可,中央政府通过支持以 光伏为主的分布式发电系统大发展,将有望成为打破电网垄断、启动 新一轮电网改革的理想切入点. ? 根据近期全国能源经济工作会议确定的目标,2013 年国内的需求将在

2012 年4-4.5GW 基础上出现 2-2.5 倍的增长,达到 10GW 规模. ? 利好政策不断接力:国内已经出台的政策包括光伏十二五发展规划、分布 式光伏应用示范区申报、国网支持分布式光伏并网的工作意见等;

后续可 能出台的政策包括但不限于:电网强制全额收购、针对电网的可再生能源 发电配额制、分布式发电并网度电补贴、净电量制度等;

同时,为了维护 行业健康的竞争环境,避免严重产能过剩的局面再次发生,为各环节设置 行业准入条件的政策规定也有可能出台.

图表2:中国光伏企业在全球的占比越来越高 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

0 10,000 20,000 30,000 40,000

2006 2007

2008 2009

2010 2011 全球产量(MW) 中国产量(MW) 中国产量占比 来源:国金证券研究所 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 国产逆变器行业将是国内需求增长的最大受益者 ? 逆变器需求主要来自于国内市场:从地域分布来看,逆变器表现出强地域 性特点:主要原因是国外市场技术和品牌壁垒较高,国内企业短期很难大 规模进入.而国内市场由于价格较低,国外产品难有竞争力.所以不同于 光伏其它环节,逆变器市场需求直接来自于本土市场,基本不受国际市场 影响.在国内市场需求暴增的情况下,国产逆变器也将进入需求爆发期. 需求暴增将改变价格跌势 ? 目前逆变器行业最为核心的问题是对价格的判断.而价格核心决定因素在 于供需. ?

2011 年开始越来越多的企业看到了国内光伏市场的爆发,纷纷开始进入光 伏逆变器制造,导致 2011-2012 年行业竞争迅速加剧.从2011 年中期至

2012 年底,逆变器中标价格下跌 60-70%.导致行业毛利率水平受到大幅 挤压.

图表3:预期有望出台的部分国内政策 政策项目 政策力度/影响程度 推测的出台时间 市场预期程度 分布式光伏度电补贴 中~强 (视补贴额度而定) 近期 中 电网配额制 强 明年 弱 光伏制造企业准入制 度(设置行业门槛) 中 不定 弱 十二五规划装机目标 再次上调 强 不定 弱 来源:国金证券研究所

图表4:全球逆变器市场份额分布 SMA, 44% KACO, 10% Fronius, 9% Ingeteam, 7% S iemens, 6% Others, 33% 来源:Solar,国金证券研究所 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 ? 但经历了

2012 年的行业大洗牌,行业产能在过去一年中逐步收缩.特别 是在龙头企业掀起的价格战中,不少小企业已经开始退出.目前来看,大 企业还能保持 30%的毛利率水平,而诸多小企业由于缺乏规模效应已经处 于亏损状态. ? 强政策正在改变企业悲观情绪,行业需求快速增长将改变价格预期:我们 认为短期需求的暴增往往会导致产能或者供应链的紧张从而推动价格回 升.根据我们对行业跟踪来看,目前大多逆变器企业采取相机抉择的策 略.一方面能源局高调目标已经改变了市场对于逆变器出货量的预期,企 业已经在为扩产或者寻求新产能布局,但是另一方面企业对装机目标是否 能够最终落实没有太大把握.目前情况下,虽然大家仍然处于谨慎乐观的 观望状态,但是价格战已经停止,说明行业对供需格局扭转预期正在提 升. ? 对价格的判断-上半年稳定,如果全年目标不变,下半年产能将偏紧:上 半年仍然为国内光伏装机淡季,但受到政策预期利好影响,逆变器主动降 价情况已经停止,价格开始企稳.而如果按照近日能源局全年装机 10GW 目标,今年行业产能将在下半年交货高峰时偏紧,届时供需扭转有望推动 价格回升.