PDF《【联讯新三板 IPO 周报】2018 年第》

3 /

12

一、新三板 IPO 排队企业总体情况

4 月13 日,证监会官网公布了最新一期 IPO 申报企业排队审核情况.截至

2018 年4月12 日,处于 IPO 已受理状态首发申报新三板企业(含已退市,下同)2 家,已获得 证监会反馈企业

35 家,预先披露更新

49 家,暂缓表决

1 家,中止审查企业

5 家,合计

92 家. 目前来自于新三板的排队审查企业占所有排队审查企业 (含中止审查, 不含已上会) 的30.4%, 比例迅速下滑, 这主要是由于近期大量新三板企业撤回 IPO 申请材料造成的.

图表1: IPO 在审公司中新三板企业占比 资料来源:联讯证券 这个比例

2018 年以来始终保持在 30%之上,体现出新三板已经成为首发上市公司 的重要来源地.在IPO 堰塞湖快速减退的情况下,新三板企业 IPO 审核积压情况也有了 比较明显的改观,从下图中我们可以看出,新三板企业已受理阶段比例已从

11 月初的 37.7%下降至当前的 11.1%,而占离上会最接近的预披露更新阶段比例已从

11 月初的 12.9%上升至当前的 34.5%.我们预计

2018 年上半年,新三板企业 IPO 上会仍将会维 持较高频次.

图表2: 不同审核阶段新三板企业占比 策略研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

4 /

12 资料来源:联讯证券

二、新三板 IPO 企业上会审核情况

4 月12 日以来,共有

1 家新三板企业上会审核,并成功过会.

1、芯能科技

4 月17 日,芯能科技成功过会.从2017 年5月公司 IPO 申请材料被受理到如今成 功过会,芯能科技总共用时

318 天. 芯能科技的主营业务为硅片、电池片和组件的生产.芯能科技

2015 年至

2017 年, 公司营业收入分别为 16.40 亿元、11.49 亿元、9.36 亿元,扣非后净利润分别为 1.20 亿元、1.07 亿元、1.05 亿元.公司近年来营业收入和净利润均有较大幅度的萎缩.唯一有 利的是,芯能科技符合了最近三年扣非后净利润不低于

1 亿,主板当年不低于

8000 万元,中小创板当年不低于

5000 万元的最新 IPO 窗口指导标准. 另外, 值得关注的是, 芯能科技还携带了三类股东闯关. 根据公司最新招股说明书, 公司共有两家三类股东,合计持股比例仅有 0.03%,并已进行了穿透式披露.同时,由 于过去公司股票二级市场成交比较活跃,到目前,公司股东人数已经达到了

396 名. 更加糟糕的是,芯能科技还曾经对公开转让说明书、2015 年年报、2016 年年报中 的多项内容进行更正,并因此受到全国股转公司的自律监管处罚. 业绩下滑、 携带三类股东、 股东人数超过

200 人、 被监管处罚, 在种种不利情况下, 芯能科技依然能够过会就显得异常幸运了.这也再次印证了三类股东问题已不再是新三 板企业过会的绊脚石. 发审委主要关注芯能科技的问题如下: 1)发行人报告期营业收入持续下降,收入结构调整,毛利率持续上升,销售费用率 低于同行业上市公司.请说明:(1)主营业务收入结构调整的原因及影响;

(2)营业收入、 毛利率的变化趋势;

(3)营业收入和毛利率的变动趋势、销售费用率与同行业可比上市公 司存在差异的原因及合理性;

(4)分布式光伏开发及服务毛利率逐年增长、光伏发电毛利 率逐年上涨且幅度较大的原因及合理性. 2)报告期内,发行人客户集中度较高. (1)说明