PDF《收购博惠通,非电烟气治理再下一城》

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4 ? 公司积极布局非电行业烟气治理,订单逐步放量:

2016 年6月,公司与中国铝业合资成立铝能清 新公司,注册资本 5.5 亿元,公司出资比例达 60%.6 月底,铝能清新成功竞买中国铝业旗下五家 企业燃煤У缁榈耐蚜蛲严酢⒊镜然繁Ｗ什,增强了公司在非电领域的布局.在公司的积极布 局下,公司非电行业烟气治理订单已提升至 20%左右.从锅炉数量来看,2016 年上半年公司非电行 业订单占比达 24.80%,从机组容量_模来看,2016 年上半年公司非电行业订单占比达 13.53%.随 着非电行业烟气排放政策逐步出台以及公司在非电行业的先в攀,我们预计未来公司非电烟气治 理业务有望贡献较大利润. ? 盈利预测与估值:我们预测公司 2016-2018 年营业收入分别为 30.

62、39.

80、47.76 亿元,EPS 分 别为 0.

69、0.

88、1.08 元,同比分别增长 44.33%、27.74%、22.95%.考虑到公司火电超净排放改 造业务订单充足,将稳健增长,非电烟气治理领域公司具有先в攀,有望成为未来新的增长点, 同时公司估值与行业估值相比处于较低水平,与自身历史估值相比处于偏低水平,维持公司 推荐 评级. ? 风险提示: 非电超净排放业务д共患霸て;

市场竞争加剧;

新技术出现替代公司现有技术的风险. 清新环境q公司事项点评 请务必阅读正文后免责条款

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4 资产负债表 单位: 百万元 会计年度 2015A 2016E 2017E 2018E 流动资产

2780 4564

5051 5558 现金

520 535

597 669 应收账款

1070 1713

1905 2075 其他应收款

110 196

202 232 预付账款

223 542

595 679 存货

559 1234

1363 1480 其他流动资产

298 344

388 425 非流动资产

3761 5234

5319 5505 长期投资

51 50

49 48 固定资产

2038 3886

4283 4581 无形资产

157 151

145 139 其他非流动资产

1515 1147

842 736 资产总计

6541 9799

10370 11063 流动负债

2606 5099

4814 4472 短期借款

713 1800

1867 1775 应付账款

680 2216

1732 1410 其他流动负债

1213 1083

1215 1287 非流动负债

907 1034

1094 1114 长期借款

427 502

536 531 其他非流动负债

480 533

558 583 负债合计

3514 6134

5908 5586 少数股东权益

136 148

160 172 股本

1066 1066

1066 1066 资本公积

705 705

705 705 留存收益

1121 1634

2306 3138 归属母公司股东权益

2892 3517

4302 5305 负债和股东权益

6541 9799

10370 11063 现金流量表 单位:百万元 会计年度 2015A 2016E 2017E 2018E 经营活动现金流

94 1005

551 930 净利润

518 744

948 1161 折旧摊销

185 220

316 363 财务费用

25 58

105 128 投资损失

3 2

2 2 营运资金变动 -719 -24 -817 -726 其他经营现金流

82 6 -2

1 投资活动现金流 -545 -1701 -401 -551 资本支出

586 1428

59 162 长期投资 -53

1 1

1 其他投资现金流 -12 -272 -341 -388 筹资活动现金流

439 711 -1956 -215 短期借款

420 1087 -1800

0 长期借款 -240

75 35 -5 普通股增加

533 0

0 0 资本公积增加 -464

0 0

0 其他筹资现金流

189 -451 -191 -210 现金净增加额 -2

15 -1805

163 利润表 单位:百万元 会计年度 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入

2268 3062

3980 4776 营业成本

1384 1883

2468 2985 营业税金及附加

17 20

23 25 营业费用

64 78

90 103 管理费用

153 168

187 205 财务费用

25 58

105 128 资产减值损失