PDF《KLMNOPQRS-TU》

2 3

0 元附近.贵州茅台与中国船舶相比, 股价相差不到

1 0 %.而在两个月 前, 中国船舶曾经上涨到

3 0 0元, 那时贵州茅台还不到

1 8 0元, 两者间的 距离超过

5 0 %.很显然, 在这两个多月中贵州茅台在不断上涨, 中国船舶 则是在持续下跌, 如果这样的趋势不改变的话, 贵州茅台说不定有机会赶 上中国船舶. 贵州茅台是消费品行业的企业, 中国船舶是投资品行业的企业, 两者 虽然都是上市公司, 但无论在历史、 规模以及行业属性、 发展模式上都是 很不同的, 因此, 简单地将两者进行价格上的比较显然没有太大意义.但 从它们最近这段时间在股价上表现出来的此起彼伏上,却又能很清晰地 折射出市场的某些变化.贵州茅台是一只老牌绩优股, 其买点就在于具有 无可争辩的品牌优势, 同时具有产品的定价权, 能通过不断地调高产品价 格来获取高额利润.在某种程度上, 它已成为类似当年美国可口可乐这样 的公司, 区别只是在于可口可乐是生产大众消费品, 贵州茅台则生产奢侈 品.因此, 贵州茅台在股市疲弱的时候是一个极佳的防御性品种, 稳定的 收益增长及相应的红利回报可以让投资者安下心来长期投资.而在股市 转为强势时, 它当然也会有行情, 但因为上涨空间较明确, 力度相对就不 是太大.与之相反, 中国船舶作为一家强周期行业的上市公司, 前几年业 绩一直平平, 最近一年多才明显好转, 此时又逢大股东资产注入, 公司从 原先仅生产柴油机一跃而为大型民用船舶的生产基地.这样一来, 导致业 绩快速提高, 股价从年初的不到

5 0 元连续翻番. 但问题在于, 当人们意识 到宏观调控将进一步趋紧的时候, 其投资思路也会发生相应的变化, 操作 行为会明显趋于保守.如此一来, 贵州茅台再度获得了认同, 股价有了超 越大盘上涨的动力, 而中国船舶则因形势的变化, 需要回吐前期的超额涨 幅, 回归相对理性的估值水平, 于是就出现了两者之间的价差逐步缩小的 局面.人们在这种情况下预期贵州茅台将赶上中国船舶, 应该说不是没有 道理的. 最近一段时间中,市场环境确实在改变并已深入影响了投资者的操 作, 导致不同类型股票价格的重新排队.现在看来, 很难说这种重新排队 已结束, 这意味着市场的结构调整还会深入.投资者有必要反思今年以来 的操作行为, 特别是选股思路, 如果时下仍然按照原先的思路行事, 无疑 会与市场的格局变化相悖, 难免遭受损失.在整个宏观经济面临紧缩的背 景下, 投资者的确应该更多地考虑投资防御性行业.看来, 资金向消费品 而不是向投资品倾斜是必要的,贵州茅台追赶中国船舶给人们的启示就 是如此. 本文作者为申银万国研究所首席分析师 :;

.?@ 王利敏 本周大盘稍稍反弹后再度回落, 但周五再度回升至

5 0

0 0点和半年线 上方.市场虽然依旧冷嗖嗖的, 其实不然, 真有点像北方严冬行将过去的 河流, 虽然河面坚冰未融, 但冰下的河水已暗流涌动.对于手中持有各类 股票的投资者而言, 感受大不一样, 市场最鲜明的特点是 二八 现象重 新转为 八二 现象. 近来基金、 券商等机构纷纷推出所谓的

2 0

0 8 年 八大金股 、 十大 金股 . 虽然多少有点区别, 但金融、 地产股是 大众情人 . 具有讽刺意义 的是,