PDF《高收益债最近怎么样？》

2018 年5月15 日,怡亚通的控股股东怡亚通控股将其持有的怡亚通 2.82 亿股 股份(占上市公司总股本的 13.30%)转让给深圳投控,深圳投控成为上市公 司怡亚通的第二大股东.2018 年9月9月,怡亚通控股将其持有的怡亚通 1.06 亿股股份(占上市公司总股本的 5%)再次转让给深圳投控,深圳投控成 为怡亚通第一大股东.深圳投控对上市公司怡亚通的股份增持是本轮地方国资 救市的典型案例,而

14 怡亚债 由于其发行主体有实力较强的投资者介入, 基本面得以改善,信用资质提升,收益率快速下行.

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120 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 % 等级利差:AA-AAA(BP,右) 中债企业债到期收益率(AAA):3年 中债企业债到期收益率(AA):3年 信用债周报 -

5 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 2:2018 年高收益债市场扩容 来源:Wind,国金证券研究所

2、高收益债最近怎么样? 对于高收益债券样本的选取,本文以剩余期限大于

90 日,且中债到期收益率 大于 8%的公募信用债作为高收益债券,剔除部分无评级和无行业分类的

67 只 债券后,共得到

726 只债券,315 家发债主体,存量债余额为 6,351.90 亿元. 债券余额集中度尚可,余额

100 亿元以上的主体有

11 家,前五大发债主体分 别是康美药业、海航集团、东旭集团、营口港集团和华夏幸福. 高收益债券收益率主要集中于 8%-9%,8%-9%收益率债券余额为 3,156.21 亿元,占全部存量债的 49.69%.收益率的 1/4 分位、均值和 3/4 分位分别为 8.31%、8.82%和11.56%位置.11 月高收益债成交量和债券余额两者基本成正 相关,9.5%-10%之间的高收益债

11 月成交量较大主要系东方园林成交上升所 致.随着市场利率中枢下降和宽信用带来的优质中小企业融资渠道的打开,发 债主体信用资质尚可的债券收益率可能会下降到 8%以下. 从收益率变动情况看,发债主体为国企的高收益债具有更大的下行空间.2018 年9月30 日至

2018 年11 月30 日期间,共有

494 只债券收益率下行,其中

303 只债券收益率下行 30BP 至70BP,月内成交量为 84.87 亿元.其中,下行 30-50BP 区间的民企和国企债券数量基本相当,分别为

136 只和

130 只;

而下 行50-70BP 区间国企债券(104 只)明显高于民企债券数量(6 只) .行业方面........