PDF《德方纳米依赖大客户 超六成营收来自宁德时代》

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2 5 中国经营报 C H I N AB U S I N E S SJ O U R N A L 编辑/吴可仲 美编/李琼 校对/燕郁霞 [email protected] C5 能源 ・ 化工 德方纳米依赖大客户 超六成营收来自宁德时代

本报记者 董曙光 北京报道 近日, 深圳市德方纳米科技股 份有限公司 (以下简称 德方纳米 ) 的首发申请获得证监会审核通过, 但其营收严重依赖宁德时代、 客户 集中度高、 毛利率持续走低等问题 引发外界关注. 《中国经营报》 记者查阅德方纳 米与宁德时代两家公司IPO时的招 股书发现, 二者在销售与采购方面 的数据存在 打架 的情况, 金额差 异上百万元. 除上述问题外, 报告期内 (2014 年至2017年1~9月) , 德方纳米主营 业务收入及利润的增长势头较为强 劲.2014~2016 年其营收年均复合 增长率为 107.95%, 净利润年均复 合增长率更是高达 151.00%.不过, 在业绩高速增长的背后, 报告期 内德方纳米的经营性净现金流均低 于同期净利润且甚至为负数. 对此, 有证券分析人士认为, 经 营性净现金流低于净利润, 表明企 业利润质量欠佳.2017 年前三季 度, 德方纳米的经营性净现金流则 为-1.23 亿元, 意味着该公司 造血 能力 或存在不足. 公开资料显示, 德方纳米成立 于2007年, 主要从事纳米级锂离子 电池材料的研发、 生产和销售, 纳米 磷酸铁锂为该公司的主要产品, 被 应用于新能源汽车锂离子动力电池 的正极材料.本次德方纳米拟登陆 创业板上市, 募资9.95亿元, 用于纳 米磷酸铁锂等项目的建设. 财务数据显示, 2014~2016 年, 德方纳米营收从1.30亿元增至5.62 亿元, 同期净利润从 0.12 亿元增至 0.76 亿元.2017 年前三季度, 其营 业收入和净利润也分别高达5.60亿 元和0.59亿元. 但利润的增长并未为公司带来 可观的经营性净现金流.2014~

2016 年, 德方纳米经营性现金流分 别为 0.01 亿元、 0.58 亿元和 0.39 亿元,

2017 年前三季度经营性净现金 流则为-1.23亿元. 上述证券分析人士认为, 经 营活动因销售而流入现金, 又由 于采购、 工资、 交税而产生现金流 出, 经营活动的现金流为负, 意味 着企业的销售额无法产生足够的 现金. 这种情况多出现在企业初创或 衰退的时期.对于初创阶段的企 业, 由于企业的市场竞争力不足, 销 售和回报的速度比较慢, 有可能出 现这种状况;

而在衰退阶段的企业, 由于市场的竞争过于激烈, 公司有 可能卖不出产品, 或者虽然卖出了 产品但收不回钱, 因此也有可能出 现这种状况. 记者就相关问题联系德方纳米 方面采访, 但截至发稿, 未获回复. 不过, 对于上述经营性净现 金流低于净利润的原因, 德方纳 米方面表示, 是由于公司处于高 速成长期, 为扩大经营规模而持 续增加营运资本投资, 同时受补 贴方式由 预拨制 转为 年度清 算制 的影响, 新能源汽车行业产 业链资金的趋紧, 公司客户票据 结算占比日益增加, 导致存货、 经 营性应收项目增加额高于经营性 应付项目增加额. 利润质量欠佳 经营活动的现金流为负, 意味着企业的销售额无法产生足够的现金. 事实上, 在上述德方纳米 业绩增长的背后, 报告期内该 公司超

7 成的营业收入均来 自于宁德时代和比亚迪这两 大锂电巨头.其中, 其销售数 据与宁德时代披露的数据存 在差异, 这给德方纳米带来诸 多争议. 据招股书披露,2014 至2017 年1~9 月,德方纳米的营业收入分别为1.30 亿元、3.13 亿元、5.62 亿元、5.60 亿元.宁德时代和比亚迪一直为公司的主要客户,宁德时代销售收入占营业收入的比例分别为18.78% 、 50.35% 、 63.17% 及66.73% , 比 亚迪销售收入占营业收入的 比例分别为35.87%、 30.06%、 9.59%及5.68% . 报告期内,德方纳米对两大锂电巨头的合计销售收入分别占营业收入的54.65% 、80.74% 、 72.76% 、 72.41% , 最近三期的占比均突破了70% , 大客户依赖较为严重. 可见, 报告期最近一年及 一期, 德方纳米超6成的营收主 要依靠宁德时代.2014 年, 宁 德时代成为该公司的新增客 户, 自当年起就是公司最大的 销售客户. 记者注意到, 对单一大客 户存在重大依赖曾一度被认为 是IPO 的雷区.另外,