PDF《万达集团股份有限公司 2015 年度跟踪评级报告》

万达集团股份有限公司

2015 年度跟踪评级报告

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ccxi.com.cn 万达集团股份有限公司

2015 年度跟踪评级报告 发行主体 万达集团股份有限公司 本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 存续短期融资券列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (天) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

14 万达 CP001

5 365 A-1 A-1

14 万达 CP002

5 365 A-1 A-1

14 万达 CP003

4 365 A-1 A-1 存续中期票据列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

15 万达 MTN001

12 3 AA AA 概况数据 万达股份

2011 2012

2013 2014.9 总资产(亿元) 133.30 176.48 270.06 276.50 所有者权益(亿元) 58.03 71.73 90.27 104.79 总负债(亿元) 75.26 104.75 179.79 171.71 总债务(亿元) 70.18 98.27 134.71 157.73 营业总收入(亿元) 128.77 159.99 190.43 262.83 EBIT(亿元) 18.04 22.13 25.45 23.62 EBITDA(亿元) 21.15 26.73 29.64 28.71 经营活动净现金流(亿元) 18.41 25.29 40.97 1.18 营业毛利率(%) 17.64 17.47 15.36 10.32 EBITDA/营业总收入(%) 16.42 16.71 15.56 10.92 总资产收益率(%) 15.02 14.28 11.40 11.53* 资产负债率(%) 56.46 59.35 66.57 62.10 总资本化比率(%) 54.74 57.80 59.88 60.08 总债务/EBITDA(X) 3.32 3.68 4.54 4.12* EBITDA 利息倍数(X) 6.09 6.95 5.43 6.65 注:公司财务报表均根据新会计准则编制;

2014 年三季报未经审计;

2011~2012 年公司将 短期融资券 放入 其他流动负债 科目、2014 年 公司将 短期融资券 和 非公开定向债务融资工具 放入 其他应付款 科目,中诚信国际分析时将上述有息债务调整至 短期借款 ;

加 * 指 标已经过年化处理. 分析师 项目负责人:韩晟[email protected] 项目组成员:刘翌晨 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2015 年2月16 日 基本观点 中诚信国际维持万达集团股份有限公司 (以下简称 万 达股份 或 公司 )的主体信用等级为 AA,评级展望为 稳定,维持

14 万达 CP001 、

14 万达 CP002 和

14 万达 CP003 的债项信用等级为 A-1,维持

15 万达 MTN001 的债项信用等级为 AA.

2014 年以来,公司各业务板块收入持续稳定增长,盈 利能力保持稳定;

新投产乙丙橡胶及原料配套工程项目具 有较强竞争力,同时较强的研发实力也为公司整体竞争力 提供了有力支持.但中诚信国际也关注到公司债务结构有 待调整、大股东借款规模较大、未分配利润余额较高以及 受限资产和对外担保规模较大等因素对公司经营及信用状 况的影响. 优势?收入规模持续增加,盈利能力稳定.公司轮胎、机电、 化工等业务板块具有较高的盈利能力.2014 年,公司 新增石化业务板块,带动整体收入规模显著增长,前 三季度公司实现营业总收入 262.83 亿元, 较2013 年同 期增长 104.22%,实现利润总额 19.31 亿元. ? 新投产项目具有较强竞争力.公司

2013 年10 月投产 的9万吨/年乙丙橡胶及

500 万吨/年原料配套工程项目 地处东营港,运输优势突出;

采用国际先进技术设备, 具备直接生产国五标准成品油的能力;

同时项目副产 品主要是公司化工及轮胎板块主要原材料,实现了化 工橡胶一体化协同发展,完善了公司整体产业链. ? 研发实力较强.公司拥有国家级企业技术中心、国家 级实验室和国家级博士后科研工作站,获得国家各类 专利