PDF《万达集团股份有限公司 2015 年度跟踪评级报告》

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1 0 国产天然1号标胶 合成顺丁胶 元/吨 跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求,中诚信国际 将在本期债券的存续期内对本期债券进行定期跟 踪评级或不定期跟踪评级,对其风险程度进行全程 跟踪监测. 近期关注 轮胎行业下游需求稳定,近年来天然橡胶和 合成橡胶等原材料价格呈现下降趋势 汽车是轮胎消费的主要来源,汽车行业的发展 直接影响到轮胎行业.近年来,中国汽车工业呈现 出快速发展势头,

2013 年我国汽车行业整体业绩有 所好转,产销量双双突破两千万,分别为 2,211.68 万辆和 2,198.47 万辆,同比分别增长 14.76%和13.87%.其中,乘用车产销量分别为 1,808.52 万辆 和1,792.89 万辆, 同比分别增长 16.50%和15.71%;

商用车市场回暖,产销量分别为 403.16 万辆和 405.52 万辆,同比分别增长 7.56%和6.40%.经济 的增长、城市化程度的加深和居民生活水平的提高 拉动了我国汽车行业的增长,而众多的人口和较低 的人均汽车保有量则显示出我国汽车行业还有很 大的发展空间. 目前美国的汽车保有量超过

2 亿辆, 汽车普及率超过 75%,而我国的汽车普及率还不到 8%,我国汽车市场存在巨大的潜在需求空间. 从中 长期看,人口基数庞大的三四线城市的汽车首次购 买需求,以及一二线城市的汽车换代需求,将给未 来5~10 年中国汽车市场的较快发展提供一定保障. 汽车保有量的增加也为轮胎替换市场注入动力,将 对轮胎行业的发展起到较大的拉动作用. 交通运输方面,近年来交通基础设施保持快速 增长.2013 年,全国公路货物运输量和货物周转量 继续保持较快增长, 分别为 354.90 亿吨和 67,114.60 亿吨公里,同比分别增长 10%和12%.交通运输业 的快速发展拉动了整车制造行业,同时也将加快存 量汽车对轮胎的更换进程.长期来看,我国经济增 长及交通运输业投资增长趋势不会改变,这将为载 重轮胎产销量的增长提供动力. 工程机械行业是专用设备制造业的重要组成 部分,我国目前已基本形成包括挖掘机械、混凝土 机械、 路面机械、 桩工机械等产品在内的完整体系.

2013 年受国内需求增长放缓、 存量设备利用率不足 的影响,主要工程机械产品销量依然呈下滑趋势, 但降幅有所趋缓.2013 年,我国挖掘机累计销量 112,404 台,同比下降 13.95%;

汽车起重机累计销 量17,883 台,同比下降 21.51%;

装载机累计销量 180,775 台,同比下降 0.41%.但中长期看,包括铁 路、公路、城市轻轨、能源工业(水利水电、石油 工业、天然气工业)在内的大规模基础设施建设, 将为国内工程机械行业的发展提供动力,其对轮胎 的需求也将保持稳定增长. 轮胎主要原材料为天然橡胶、 合成橡胶、 炭黑、 帘布等,原材料成本约占产品总成本的 80%,而原 材料成本中天然橡胶与合成橡胶分别占比约 40% 和20%,因此天然橡胶与合成橡胶价格的波动对轮 胎行业的生产经营会产生重大影响.2012 年以来, 受国际油价下跌以及轮胎市场需求低迷影响,天然 橡胶和合成橡胶价格呈现下降态势,截至