PDF《第一上海研究部》

600 亿建设保障性住房,房地产施工可能会引?新的高潮,我们 预计未?几?工程机械板块需求每?可增长 25%-30%.煤炭机械方面,相比其他机械有相当高的?润?,部分 产品的毛??接近 50%.目前国家正加强采煤?业机械化,加上煤炭机械的折旧很快,因此整个煤机市场? 断扩大,增速比煤炭开采速?还要快. 内银股业绩普遍胜预期,保持?观态?,但往后一些风险仍要关注;

房地产公司的整体毛??和净? 润?有所回升,?确定因素较多,仍持比较?观态?,建议适当配置商业地产?头及区域?头 尽管上半?受融资压?、地方融资平台清?等因素困扰,内银股中期业绩普遍较市场预期为佳,净?润合共为 3,063 亿元人民币,同比增长约 34.6%.盈?增长主要受净?息收入、以及手续费及佣?收入增长带动.净息 差的提升在银?中期业绩中较为显著,?业平均净息差同比上升? 0.2 个百分点.银?资产品质方面亦有较为 全面的改善,但一些风险因素如融资压?、清?地方融资平台、银信?财贷款转表内及中银监的拨备新规等在 未?相信仍会是内银业要关注的重点.预计下半?净?润增长主要仍然受净?息收入、以及手续费及佣?收入 增长带动,中小银?透过加大对小微企业的放贷??,相信在净息差方面仍可保有提升的空间.同时我们相信 下半??对称加息(即只提存款?息)的机会?大. 我们所覆盖的房地产公司,中期业绩的平均销售收入和净?润,分别同比增长 75%和107%,好于?业水准. 我们预期下半?结算的毛??与净?润?都将继续上升.预计

9 月开始各地新房供应?将会快速增大,

9、10 ?月是商品房的传统销售旺季,

9、10 月的房价走势,将直接决定房地产政策的后期走势.预期未?房地产政 策会以 维稳 为主.未?随著房价下跌、成交?上升,开发企业的政策风险和财务风险可得到进一步释放, 同时也为未?业绩奠定基础.另外,受预售政策的影响,今?许多上市公司会加大现有专案的销售;

这些项目 的顺?销售将会?好明后?上市企业的业绩.虽然房地产?确定因素较多,但我们仍保持比较?观态?,建议 第一上海证券有限公司

2010 ?9月-5-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 长期投资者可以适当配置财务稳健、战?清晰的商业地产?头以及受益于未?城市化进一步发展的区域?头. 交通运输?业恢??好,航空和航运公司业绩表现较为抢眼 交通运输业冲出?

09 ?同期的低谷.航空业受经济?苏和会展等因素?激需求旺盛,??业创?史景气?新 高,预计下半?航空客运?将在经济确定回暖的情况下保持增长,国际航线将保持增长速?,?过相比国内和 地区航线增速可能放缓.我们仍会继续关注燃油价格和汇?的变化对航空公司业绩的影响.航运方面,上半? 波?的海干散货指?(BDI)同比去?大幅增长 49%,中国沿海(散货)运价指?同增 25%,帮助部分航运 公司实现扭亏为盈.克?克森

7 月刊发的最新报告预示集装箱运输有可能供?应求,预计下半?国内推动保障 性住房有望使铁矿石运输需求保持高位,加上欧美钢铁需求和日本、韩国和印?煤炭需求将上升,同时?食等 品种对未?干散货运输需求具备较大的提升潜?. 第一上海证券有限公司

2010 ?9月-6-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 宏观经济展望

一、 周边经济展望 1) 美国需求或会有波动,但?经济?会二次探底 美国需求或会有波 动,但?经济?会二次 探底 A)当前美国经济在经济周期中所处阶段的判断:再库存小周期的末期阶段.颐 对美国最近四个经济周期的研究,再库存投资对经济的?动作用,主要集中在?苏初 期的 3-4 个季?里,之后的经济增长则主要依靠私人消费和私人投资的增长.美国二 季?经济资?显示,再库存投资对美国经济增长的?动已经式微,在二季?,再库存 投资?动美国经济增长 0.63 个百分点 , 较去?四季?的 2.83 个百分点和今?一季? 的2.64 个百分点,有明显地下?,这也表明美国经济已进入再库存小周期的末期阶 段(