PDF《第一上海研究部》

图表 1,

图表 2) . B)经济学??:再库存末期,需求容?产生波动.在上一期的策?报告中,我们曾 建?一个简单的经济模型,以此??明,再库存投资在经济?苏的初期阶段,能起到 关键作用,但当库销比恢?到一定程?之后,再库存投资对经济的?动作用将会减 少,而之后的经济的?苏动?将主要?自私人消费和私人投资的增长,且企业重置库 存的动?也?源於此;

从再库存末期,向主要依靠私人消费、私人投资增长的后?苏 阶段过渡,或存在一个过渡衔接期,在此期间,需求?产生波动. C)近期美国经济资?起伏,反映需求波动,但?美国经济?会二次探底.基於当前 美国经济正处於一个过渡衔接阶段,我们认为,如何让需求衔接好,是当前经济的关 键:如果需求平稳衔接,那麽私人消费和投资的信心将得到较大幅提升,整个经济的 内生增长的动?增强;

反过?,如果需求暂时衔接?上,或在某个环节咬合?紧密, 那麽经济将较为波动 . 近期,美国经济资?起伏,正是反映?美国经济从?苏初期向中 后期过渡,资?初暖乍寒,需求产生波动.但是,我们?认为美国经济会二次探底.

图表 1:私人消费和投资保持稳定的?苏态势

图表 2:再库存投资对经济增长的贡献已经式微 -0.28 -0.32 0.86 1.9 -0.31 -3.37 2.7 3.04 2.75 0.69 1.33 1.38 -4 -2

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4 6 去?四季? 一季? 二季? 消费 投资 净出口 政府支出 经济增长四架马车对美国二季度经济增长的拉动(%) 2.4 1.6 3.7 2.83 2.64 0.63 -0.02 -0.32 0.58 0.91 1.24 1.53 -1.01 -0.53 0.01 -2

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4 6 去?四季? 一季? 二季? 结构性投资 设备和软件投资 住房投资 补库存投资 分类别来看,投资马车对美国二季度经济增长的拉动(%) 2.70 3.04 2.19 资??源:Bloomberg, 第一上海研究部 资??源:Bloomberg, 第一上海研究部 2)美国经济的自我修?的能?,?容忽视 ?下半?将继续保持 扩张态势 A) 伯南克:美国经济下半?将继续保持扩张态势,但扩张速?较为温和.8 月27 日, 美?储主席伯南克出席美?储??经济研讨会,就美国当前经济形势作出分析,认为 美国经济在下半?将继续保持扩张态势,但扩张速?较为温和(

图表 3) .伯南克亦 指出,明?美国经济向好的因素依然存在,明?经济增速有望加快. 第一上海证券有限公司

2010 ?9月-7-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放

图表 3:美?储主席伯南克对美........