PDF《上市公司》

143 (12) (37)

391 (106) 净现金流

24 12 (7)

470 6 企业自由现金流

196 123

110 128

155 权益自由现金流

350 140

114 -87

158 资料来源:申银万国证券研究所 2005年收入结构 旅行社 23% 景区 26% 漓江旅游 客运 40% 出租车客 运4% 旅游运输 客运 7% 2005年成本结构 旅行社 36% 景区 21% 漓江旅 游客运 27% 旅游运 输客运 12% 出租车 客运 4%

0 10

20 30

40 50

2004 2005 2006E 2007E 2008E EBIT Margin 毛利率 EBITDA Margin

0 20

40 60

80 100

120 140

160 2004

2005 2006E 2007E 2008E 经营活动现金流 资本开支 申银万国证券研究所 公司点评 请参阅最后一页的重要申明

1 合并资产负债表 投资回报率趋势(%) 百万元

2004 2005 2006E 2007E 2008E 流动资产

110 125

120 607

633 现金及等价物

54 67

60 530

536 应收款项

51 55

56 72

91 存货净额

4 3

3 4

4 其他流动资产

1 1

1 1

1 长期投资

227 226

226 226

226 固定资产

335 374

381 393

403 无形资产及其他资产

86 83

79 75

71 资产总计

758 808

806 1300

1332 流动负债

219 242

263 61

70 短期借款

176 190

209 0

0 收入与利润增长趋势(%) 应付款项

23 30

31 39

48 其它流动负债

20 22

22 22

22 长期负债

90 106

106 106

106 负债合计

309 348

369 167

176 少数股东权益

39 41

43 46

49 股东权益

410 419

394 1087

1106 股本

177 177

177 237

237 资本公积

163 163

163 783

783 盈余公积

40 45

52 64

82 未分配利润

2 1

2 3

4 负债和股东权益合计

758 808

806 1300

1332 重要财务指标 相对估值(倍)

2004 2005 2006E 2007E........