PDF《行业报告 行业报告 电力行业》

本报告版权归长城证券有限责任公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为 长城证券金融研究所 ,且不得对本报 告进行有悖原意的删节和修改.

报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证.长城证券有限责任公司及有关联的任何 人均不承担因使用本报告而产生的法律责任. 近期股价相对上证指数走势 资料来源:WIND 重点公司推荐对上证指数走势 EPS EPS 证券代码 证券简称 2007E 2008E 综合评 级600900 长江电力 0.55 0.62 推荐

600795 国电电力 0.50 0.56 推荐

600886 国投电力 0.66 0.75 推荐

600011 华能国际 0.47 0.54 推荐

600011 金山股份 0.583 0.898 推荐 分析师: 张霖(0755)83515604 [email protected] 要点: ・产业政策致力电力行业可持续的生态环境,节能降耗取 得进展.需求强劲和装机趋缓有助行业景气度驶出谷底,不同 省份供需形势有所差异,过剩和紧张的现象将同时存在.利用 率止跌企稳,成为景气趋升的先行指标. ・煤炭市场将呈现供需大体平衡局面,二季度国内煤炭价 格总体上仍将保持适度上扬趋势,不同地区、不同煤种价格不 同.我们认为第三次煤电联动在发改委分省测算后,执行的可 能性还是较大,但时机和升幅可能逊色于去年平均水平,有可 能延长电力行业的景气谷底蛰伏期. ・二季度开始至

08 年电力行业进入整合密集期,一则可 以发挥协同效应,二则促成整体优胜劣汰的格局,有助电力蓝 筹发挥规模效应. ・决定估值水平的两个关键因素:股权风险溢价与预期增 长率,正在逐步发生深刻调整,行业整合带来的协同效应将提 高上市公司的盈利水平,增强内生可持续增长能力,并最终对 上市公司定价水平形成支撑.从电力行业 PEG 来看,我国电力 行业存在一定程度的估值相对偏低问题.此外,股指期货和能 源型基金也是有助价值重估的动因. ・来水情况不理想、煤价难以回落是影响电力行业的两个 负面因素, 此外部分投资者对资产注入传闻的盲从和非理性预 期使得部分股价透支了内在价值的提升, 所以需理性看待资产 注入和整体上市真实性和确定性. ・ 我们认为电力龙头企业先于整个行业驶入景气拐点的可 能性较大,二季度是建仓的较好时机之一.因此给予行业 推荐 的投资评级,投资策略重点把握两方面:1)重点关注行业 整合的龙头公司;

2)把握 时间差 提供的建仓良机.建议 关注长江电力、华能国际、国电电力、国投电力、金山股份等. 行业 行业 行业 行业报告 报告 报告 报告 电力行业 电力行业 电力行业 电力行业 于无声处听雷 于无声处听雷 于无声处听雷 于无声处听雷: : : :战战战战略建仓 略建仓 略建仓 略建仓具有 具有 具有 具有整合 整合 整合 整合预期 预期 预期 预期的 的的的电力龙头 电力龙头 电力龙头 电力龙头 DD DD DD DD2007

2007 2007

2007 年年年年2222季度电力 季度电力 季度电力 季度电力行业投资策略报告 行业投资策略报告 行业投资策略报告 行业投资策略报告 行业评级: 行业评级: 行业评级: 行业评级:推荐 推荐 推荐 推荐

2007 年年年年4月月月月3日日日日长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD