PDF《行业报告 行业报告 电力行业》

1 1

1 1. . . .1

1 1

1 两大引擎催生 两大引擎催生 两大引擎催生 两大引擎催生强劲的需求 强劲的需求 强劲的需求 强劲的需求环境 环境 环境 环境

07 年1-2 月,全国发电量 4479.66 亿千瓦时,较去年同期增长 16.6%

1 ,以国 网数据为例,

07 年1月, 国家电网统调发电量 1942.98 亿千瓦时, 同比增长 27.67%,

2 月国网统调发电量 1429.24 亿千瓦时,同比增长 4.51%.全国用电量大幅增长近 20%.我们认为原因在于,第一,高耗能行业持续推进是发电量继续高速增长最 为直接的推动力(如图 1) .目前重工业用电是轻工业用电的近四倍,增速是轻工 业的近两倍.因此我们认为在产业结构升级中,重工业化的持续推进是推动

2007 年用电量持续增长的最重要原因,部分省份重工业用电量在全部用电量中的比重 甚至超过 80%.从行业看,冶金、采矿业、建筑等高耗能行业增长较快,高达

50 %左右,而有关节能降耗的调控措施目前可能还没有完全到位.预计十一五期间, 工业企业增加值仍将保持在 15%-20%左右的增长.同时,我国资源能源价格偏低, 也导致国际高耗能、高污染的低产能大量转向中国,从而带动电力需求激增. 图图图图1111: : : : 用电量构成示意图 用电量构成示意图 用电量构成示意图 用电量构成示意图

0 5000

10000 15000

20000 25000

30000 35000 全社会用电量第一产业用电量第二产业用电量第三产业用电量城乡居民生活用电量0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00%

2006 2007E 同比增减 资料来源: 资料来源: 资料来源: 资料来源:长城证券研究所 长城证券研究所 长城证券研究所 长城证券研究所

1 从去年同期发电量 4025.4 亿千瓦时来看,我们测算同比增幅为 11.2%,与中电联数据有一定 出入,就此与中电联取得联系,中电联称存在一定的统计口径调整所导致的误差.

4 本报告版权归长城证券有限责任公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为 长城证券金融研究所 ,且不得对本报 告进行有悖原意的删节和修改.报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证.长城证券有限责任公司及有关联的任何 人均不承担因使用本报告而产生的法律责任. 长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 第二,城镇化的高速发展也是主要原因.我国城乡居民用电

07 年二季度将保 持快速增长,随着家电保有量和城市化率的加快,用电量也逐步盘升,增速位居 用电结构中仅次于工业用电的动因,尤其二季度面临迎峰度夏,空调冰箱等普及 型家电耗电量增加将带动需求增长.且对比国际个人用电平均水平(如图 2) ,我 国还有很大空间, 预计城乡居民用电增长对全国电力增长的推动作用将不断增强. 图图图图2222: : : : 世界各国人均用电量对比图 世界各国人均用电量对比图 世界各国人均用电量对比图 世界各国人均用电量对比图

0 500

1000 1500

2000 2500 A U S T R A L I A C A N A D A F R A N C E G E R M A N Y I T A L Y J A P A N U N I T E D K I N G D O M U N I T E D S T A T E S C H I N A

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 7000

8000 9000

10000 净消费 人均消费 资料来源: 资料来源: 资料来源: 资料来源:BLOOMBERG BLOOMBERG BLOOMBERG BLOOMBERG 我们通过实证分析了中国 1978――2006 年间经济增长对电力行业的带动程 度,发现在显著性水平 5%下,经济增长及电力消费之间存在显著性协整关系和两 变量间双向 Granger 因果关系