PDF《资产整合概念虽好,还需理性看待》

2 分析近年来电力行业固定资产统计数据,

2007 年无疑仍将是一个机 组投产高峰年,预计投产容量在

1 亿千瓦左右,考虑到受小燃煤燃油机 组关停影响实际新增容量接近

9000 万千瓦,全国电力供需紧张形势将 得到扭转,总体装机容量出现过剩,仅部分省区面临季节性、时段性电 力短缺.预计

2007 年全社会用电量为

31900 亿千瓦时,同比增长 13% 左右.机组利用率方面,预计火电机组利用小时数回落至

5300 小时, 同比下降 5%以上,全国平均机组利用小时数同比下降 4.9%. 图4.近三年电力行业固定资产投资数据统计 图5.月度电力行业固定资产投资占比

0 1000

2000 3000

4000 5000

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8000 1-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月1-10月1-11月1-12月010

20 30

40 50

60 70 2004年累计投资额 2005年累计投资额 2006年累计投资额 2004年同比增长 2005年同比增长 2006年同比增长

2 4

6 8

10 12 F -

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0 6 资料来源:国研网、华泰证券研究所 资料来源:国研网、华泰证券研究所 图6.历年用电量及增速统计与预测 图7.历年装机容量及增速统计与预测

0 5000

10000 15000

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30000 35000

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007E 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

0 10000

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1999 2000

2001 2002

2003 2004

2005 2006 2007E 2008E 0% 5% 10% 15% 20% 25% 资料来源:中电联、华泰证券研究所 资料来源:中电联、华泰证券研究所 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证.报告中的信息或所表达的意见并不 构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还 可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务.本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构或个人不得以任何形 式翻版、复制、刊登、发表或引用.

3 图8.水电机组利用小时数统计 图9.火电机组利用小时数统计

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0 7 E 水电 水电多年平均

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0 7 E 火电 火电多年平均 资料来源:华泰证券研究所 资料来源:华泰证券研究所 图10.电力装机缺口统计与预测分析图解 资料来源:华泰证券研究所

二、电煤价格走势分析 正如我们年度策略报告中判断, 由于受政策性成本支出影响, 向下 游行业转移成本压力是煤炭行业的必然选择.从2007 年全国煤炭产运 需衔接合同汇总结果看,最终电煤价格普遍上涨

30 元/吨左右.近期电 煤供需比较平稳,价格略有回落.直供电厂煤炭库存统计数据显示,截 止到

2 月底,直供电厂煤炭库存为 2765.7 万吨,环比增加

508 万吨.煤 炭库存可用天数在

19 天左右,1 月份电厂库存紧张的局面明显缓解.预 计随着二季度水电出力恢复,电煤价格仍有季节性回调的可能,但全年 电煤价格仍将继续维持高位运行小幅上涨的走势. 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证.报告中的信息或所表达的意见并不 构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还 可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务.本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构或个人不得以任何形 式翻版、复制、刊登、发表或引用.