PDF《证券研究报告/公司研究》

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2011 年9月7日署名人:王鹏 S0960207090131 0755-82026733 wangpeng@cjis.

cn 参与人:陈青青 S0960110080408 0755-82026815 [email protected] 6-12 个月目标价: 52.00 元 当前股价:

42 元 评级调整: 首次 基本资料 上证综合指数 2470.52 总股本(百万)

148 流通股本(百万)

38 流通市值(亿)

15 EPS(TTM) 0.53 每股净资产(元) 2.47 资产负债率 67.3% 股价表现 (%) 1M 3M 6M 国电清新 6.44 0.00 0.00 上证综合指数 -5.94 0.00 -16.03 -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2010/9 2010/12 2011/3 2011/6 国电清新 上证综合指数 相关报告 国电清新

002573 强烈推荐 新技术打开新空间 事件:9 月5日公司收到重庆石柱发电厂新建工程 2*350MW 超临界机组脱硫(有机催 化集成净化 BOT 承包模式)预中标通知书:①项目预计投资 2.5 亿元;

②利用无机催化 集成净化技术对电厂实施脱硫和脱硝;

③在国家脱硝电价补贴政策出台前,投标人只能 .. 得到脱硫电价补贴及副产品收益,国家脱硝电价补贴政策出台后,双方另行协商 .... ;

④项 目计划

2011 年底开工,2012 . . . . 年.12 . . 月# ..

1 . 机投运,2013 年1月#2 机投运. 投资要点: ? 有机催化集成净化技术具有集成净化(脱硫+脱硝+脱汞) 、废物资源化的 特点,符合未来发展方向.公司在以色列 Lextran 公司引入技术基础上进 入研发,新技术相对传统脱硫脱硝技术而言,拥有明显的优越性: ? 废物资源化是最大亮点: 传统 SCR 脱氮和湿法脱硫技术将氮氧化物和二 氧化硫转化为氮气或石膏;

而本项目的技术使氮氧化物、二氧化硫分别 转化为经济价值较高的硝酸铵和硫酸铵 ....... ――化肥的 ... 重要 .. 原料 .. . ? 为低温脱硝技术,可拓展至钢铁等领域.该套技术有工况适应性强 ...... ,可.有效避免空气预热器堵塞及氨逃逸问题 的优势 ... ,适合应用于火电厂烟气 处理;

同时属于低温脱硝 .... 技术 .. , . 尤其适用于钢铁厂等领域的烟气净化. ? 集成净化,效果良好:世界唯一成功商用的三效合一处理技术.该技术 脱硫效率达 99%以上;

脱氮效率达 60%以上;

脱汞效率达 95%以上;

二次除尘率达 60%以上,并且在国内国外均有成功应用的工程案例. ? 系统无二次污染,无二氧化碳排放,成本具备一定优势.从目前情况来 看,该技术成本和单独处理合计成本相当,略低于干法活性焦集成处理 技术.由于催化剂可二次利用以及副产品价值较高,我们预计其运营成 本将会低于传统技术. ? 战略意义显著:夯实脱硫市场地位,打开脱硝市场空间,同时有助于业务 向非电领域拓展.公司一直非常注重技术的研发和积累,储备多个技术. 这是公司上市以来第一个开始应用于工程实践的新技术. ? 拥有中国火电厂的独家使用权.公司通过与中悦浦利莱环保科技有限公 司合作,取得以色列技术中国大陆火电厂烟气净化领域的独家使用权 ? 有助于公司在脱硝领域、以及非电力行业等其他领域业务拓展.该技术 的应用,对公司未来增加脱硫领域收入,打开脱硝领域空间有着积极的 作用.同时,脱硝和非电力行业烟气处理将在 十二五 乃至更长时间 内处于高速发展期,这一技术的应用将有助于公司业务的横向拓展. ? 项目盈利仍存在较大的不确定性,我们粗布测算该项目约能增厚公司 12/13 年EPS 0.09/0.46 元, 预计公司 11-13 年EPS 分别为 0.80/1.71/2.70 元/股,同比增长为 113.7%和58%,给予