PDF《公司分析》

2 公司分析/横店影视 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 院线下沉领先者,行业地位持续上升

4 1.1. 民营院线代表,顺应院线渠道下沉趋势快速发展.4 1.2. 主业经营稳定,非票业务毛利占比持续提升.5 2. 院线市场充分受益于中外精品内容增加及院线渠道下沉.6 2.1. 中外精品内容助力票房回暖,院线渠道下沉打造票房新增长点.6 2.1.1. 进口大片集中拉动票房增长,未来进口片引进数量有望进一步增长

7 2.1.2. 国内电影产业升级,有望持续打造精品.9 2.1.3. 院线渠道下沉,三四线城市成票房新增长点.9 2.2. 低线级城市消费潜力高,下沉影院广告等非票业务有望充分受益

11 3. 公司顺应院线下沉加速布局,着力非票业务提升影院经营效益.12 3.1. 以自有影院为主加速扩张,受益于院线下沉

2015 年行业地位显著提升

12 3.2. 强化广告、卖品等非票业务,提升影院经营效益.13 4. 集团行业资源丰富,有助于公司布局电影全产业链

15 5. 投资建议.16 6. 风险提示.16

图表目录 图1:公司历史沿革

4 图2:公司股权结构

4 图3:2014-2017H1 公司营业收入及增速

5 图4:2014-2017H1 公司归母净利润及增速.5 图5:2014-2017H1 综合毛利率及净利率

6 图6:2013-2016 年期间费用率.6 图7:2014-2017H1 年公司主营业务收入占比.6 图8:2014-2017H1 年公司主营业务毛利占比.6 图9:2008-2016 年全国电影票房及增速

7 图10:2012-2016 年国内进口分账片及买断片数量.9 图11:2015 年部分国家及国内部分城市、省份人均观影次数.10 图12:2013-2017Q3 全国各级城市票房收入.10 图13:2013-2017Q3 三线及以下城市票房占全国比例.10 图14:2013-2017Q3 全国各级城市观影人次.10 图15:2013-2017Q3 三线及以下城市观影人次占全国比例.10 图16:泛娱乐细分项目用户渗透率(2017 年5月)11 图17:泛娱乐细分项目用户付费转化率(2017 年5月)11 图18:2014-2017H1 公司自有影院数、银幕数及增速

12 图19:2014-2016 年全国影院数、银幕数及增速

12 图20:2014-2017H1 公司自有影院票房及占全国票房比例.12 图21:2014-2017H1 公司广告收入及增速

14 图22:2014-2017H1 公司广告业务毛利及占总毛利比例.14 图23:2014-2017H1 公司单影院、单银幕广告收入及增速.14 图24:2014-2017H1 公司卖品业务收入构成.15 表1:2017 年国内票房排名前

25 的进口影片(截至

2017 年12 月17 日)8

3 公司分析/横店影视 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 表2:豆瓣

2016 年度榜单超过

8 分(不含)作品.8 表3:2015-2017 年横店院线票房情况(截至

2017 年12 月17 日)13 表4:公司募投项目中新建影院分布.13 表5:2014-2017H1 各院线公司卖品业务毛利率

15 表6:

2015、2016 年国产片发行公司 Top10(每部电影仅统计一个主发行方)16

4 公司分析/横店影视 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 院线下沉领先者,行业地位持续上升 1.1. 民营院线代表,顺应院线渠道下沉趋势快速发展

2004 年公司控股股东横店集团从影视基地上游制作服务向产业链下游延伸, 在长沙王府井 开设首家横店系影院,进军院线领域;

2008 年公司前身浙江横店院线正式成立,并将影院 逐步扩张至郑州、 南京、 武汉、 重庆等主要二线城市, 成为继万达后第二条跨省民营院线;