PDF《家用电器行业》

归母净利润 3.09 亿元, 同比增长 47.04%. 分季度来看, Q3 公司营收 15.70 亿元, 同比增长 29.67%;

归母净利润 1.65 亿元,同比增长 39.97%.由于公司小按摩器具出口主要在下半年, 因此公司营收会出现季节性变化,同时 Q

3、Q4 营收增速往年也会较上半年放缓. 但 今年由于按摩椅业务高速发展, 营收增速环比提升 18.98%. 从费用端来看, 公司

2018 年Q3 总费用 28.92%同比降低 2.11pct.拆分来看,销售费用率同比降低 0.66pct 至18.52%,管理费用率由于研发投入提升,同比增加 0.76pct 至10.80%,财务费用率 由于汇兑损益大幅降低 2.21pct 至-0.40%. 公司 Q3 毛利率较去年同期提升 0.9pct 至35.56%,我们认为毛利率的提升或反映出公司在按摩椅业务上营收进一步的扩大. 同时,受益于费用率减少以及毛利率提升,公司单季净利率同比提升 0.73pct 至10.60%.我们预计公司 2018-2020 年EPS 分别为 0.

87、1.

12、1.40 元,维持推荐 评级. 3)苏泊尔:公司前三季度营收 133.94 亿元,同比增长 24.71%;

归母净利润 11.04 亿元,同比增长 21.81%.单三季度公司营收 45.44 亿元,同比增长 23.63%;

归母净利润 3.65 亿元,同比增长 20.24%我们预计随着公司多元化,高端化持续推 进,公司或将保持稳健增长.公司外销业务以母公司采购为主,上半年公司外销业务 营收 19.7 亿,增长 7.40%.但若从年初公司

2018 年日常关联交易预计情况来看, 公司若能完成年初预计出售金额,外销业务全年或将增长 31.54%.预计公司 2018- 2020EPS 为1.

96、2.

45、3.00 元,维持推荐评级.

3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报

图表 1:本周家电组合 代码 名称 P/E 月涨幅 年涨幅

000333 美的集团 13.1 7.37% -26.60%

002032 苏泊尔 26.5 0.64% 24.10%

002614 奥佳华 21.0 14.41% -13.89% 来源:Wind,国联证券研究所

二、行业重要新闻回顾 1. 人民日报:中国家电品牌赢得印度消费者青睐 最新数据显示, 经过短短几年的发展, 中国家电品牌销量已经占据印度家电市场 份额的 25%左右.中国家电品牌在印度快速增加,海尔、TCL、创维、美的以及刚加入 电视阵营的小米和一加, 纷纷在印度投资建厂或计划建厂, 中国家电品牌加快了拓展 印度市场的步伐. 越来越多的中国家电品牌进入印度并深入人心 印度北方邦首府勒克瑙市中心的萨达纳电器商店内摆满了各类家电, 其中最显眼 的是中国海尔冰箱和洗衣机, 成排的海尔洗衣机和冰箱占据了摆台的核心位置. 在销 售员库马尔引导下,顾客古普塔经过对比最后选择了海尔冰箱. 古普塔告诉记者,海尔冰箱设计新颖,他十分喜欢冰箱上的花色图案.店老板穆 罕默德对记者说,海尔家电是店内销售最快的家电之一,除了具备价格优势外,海尔 家电设计美观,采用了很多新技术,售后服务也非常好. 印度理工学院管理学院教授安纳德对记者表示, 越来越多的中国家电品牌进入印 度并深入人心, 这说明中国家电品牌日益受到印度消费者的信任和喜爱, 同时也表明 中国品牌在技术、品质和服务等方面的优势越来越明显. 经过长期的布局和经营, 中国家电企业在印度正在迎来由量变到质变的巨大发展. 今年以来,中国家电品牌在印度的发展速度大大超过行业平均水平.截至今年

8 月, 印度空调市场的增长为负 10%,而海尔空调则实现了 40%的逆势增长,海尔冰箱和洗 衣机分别实现了 95%和63%的增幅;