PDF《风险偏好调整,择优业绩确定性》

17 年4季度江苏斯尔邦、濮阳蓝星及神华宁煤丁二烯装Z投产,随着供应增加市 场价格不降反升,主要是下游丁苯橡胶、顺丁橡胶及 SBS 企业开工率维持高位水 平,带动需求增加,加上部分进口货源到港有延误,丁二烯库存处于低位,支撑价 格坚挺,不过随着春节来临下游需求相应减弱,预计价格会有窄幅整理. ? 新能源汽车: 中汽协公布数据,

2018 年1月汽车产销分别完成 268.8 万辆 2018-02-11 化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 和280.9 万辆, 产销量环比分别下降 11.6%和8.2%, 同比分别增长 13.6%和11.6%;

新能源汽车产销分别为

40569 辆和

38470 辆,同比分别增长 4.6 倍和 4.3 倍. ? 制冷剂:无水氢氟酸报价继续上涨至

13900 元/吨(前周

13650 元/吨),北 方萤石厂商停车增多以及物流运输不畅通, 而下游空调厂商对无水氢氟酸采购积极, 库存水平维持低位,支撑无水氢氟酸报价坚挺,预计春节前仍有备货需求,下周价 格将继续高位运行;

制冷剂在原料涨价支撑下维持价格强势,R134a 报价跟涨至 2.9 万/吨(前周 2.8 万/吨) ,R22 报价维持 1.6 万/吨(持平) ,除了原料供应紧张 外,制冷剂厂商装Z目前开工水平不高,其中 R22 装Z情况:浙江临海利民停车 (3 万吨) 、浙江巨化开工六成(11 万吨) 、浙江三美负荷不高且有检修计划(2 万吨) 、江苏梅兰开工七成(11 万吨) 、山东东岳开工五成(20 万吨) ,R134 装Z情 况: 衢州巨化开工七成 (6 万吨) 、 江苏康泰停车 (3 万吨) 以及三美装Z开工不高. 预计制冷剂价格在原料涨价、装Z低开负荷支撑下有望维持强势. ? 有机硅:上周报价继续保持强势在 2.90 万/吨;

临近春节,部分有机硅企 业将计划停产检修,主要有江西星火

40 万吨产能(10 天) ,湖北兴发

24 万吨(7 天) ,合盛硅业

18 万吨(10-14 天) ,山东金岭、三友化工、山东东岳均将减负荷 生产.预计节后行业供应短缺形势将继续维持,短期仍难有明显改善;

主要原料甲 醇、金属硅价格坚挺,上周报价分别为

3230 元/吨和

14250 元/吨,对有机硅价格 形成强劲支撑;

我们预计价格受春节影响小,继续保持高位运行. ? VE:上周报价回落至 88-115 元/公斤,欧洲报价区间在 14-15.5 欧元/公斤 (17 年11 月初 4.6-4.9 欧元/公斤) ;

2017 年12 月, 我国出口 VE 共616565 千克, 环比增加 9.58%,出口均价 11.08 美元/千克,环比提高 93.37%. ? VA:上周报价区间维持在 1200-1500 元/公斤,欧洲 VA1000 报价小幅向 下至 310-385 欧元/公斤,供应方面仍整体紧张,浙江医药昌海新厂预计 3~4 月份 试投产;

2017 年12 月,我国出口 VA 共1968890 千克,环比下降 8.34%,出口 均价在 152.09 美元/千克,环比提高 152%.

2、 个股观点 上周美股暴跌导致全球股市震荡调整,A 股受此牵连也出现大幅调整,市场泥 沙俱下,部分优质个股被错杀.当前化工板块基本面并没有根本上的变化,主要还 是恐慌情绪引起的风险偏好降低,从而导致市场整体性回调.我们认为当前时点部 分业绩确定性较高的个股被错杀, 随着估值回调配Z价值逐渐凸显, 围绕 业绩好、 估值低 来筛选,继续坚定推荐白马组合【华鲁恒升】 、 【利尔化学】 、 【扬农化工】 、 【鲁西化工】 、 【桐昆股份】 ,18 年PE 分别为 13x、14x、18x、8x、12x;

看好环 保高压形势下农药、有机硅、染料行业格局优化带来的投资机会,主要推荐【利尔 化学】 (草铵膦龙头、业绩将持续超预期) 、 【扬农化工】 (菊酯、麦草畏龙头,进入 快速成长通道) ;