PDF《风险偏好调整,择优业绩确定性》

【新安股份】 (有机硅龙头受益行业景气反转) ,18 年PE 为10x;

受益环保督查、行业集中调度提升的染料双子星【浙江龙盛】 、 【闰土股份】 ,18 年PE 分别为 11x、11x;

同时事件因素下的投资机会方面,巴斯夫事故导致的全球 VA、VE 行业景气,推荐具有较大业绩弹性的【浙江医药】 、 【新和成】 ,18 年PE 分别为 10x、13x. 有机硅继续保持强势上周报价为

29000 万元/吨(17 年均价

23191 元/吨) ;

临 近春节,部分有机硅企业将计划停产检修,包括江西星火

40 万吨产能(10 天) , 2018-02-11 化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -5- 证券研究报告 湖北兴发

24 万吨(7 天) ,合盛硅业

18 万吨(10-14 天) ,山东金岭、三友化工、 山东东岳均将减负荷生产.预计节后行业供应短缺形势将继续维持,短期仍难有改 善;

主要原料甲醇、 金属硅价格坚挺, 上周报价分别为

3230 元/吨和

14250 元/吨, 对有机硅价格形成强劲支撑;

我们预计价格受春节影响小,继续保持高位运行,相 关标的【新安股份】 (29 万吨有机硅单体) . 己二酸上周报价提高至

13750 元/吨(17 年均价

10136 元/吨) ,原料苯胺成本 抬升支撑己二酸价格,目前纯苯市场价

6975 元/吨;

生产厂商方面开工负荷不高, 天利高新装Z仍在停车当中,而厂商排货订单较多;

下游 PU 浆料、鞋底原料行业 备货需求跟进稳定,同时 TPU、PA66 行业延续景气,价格传导顺畅.随着春节到 来,市场交投偏淡,目前买卖双方僵持,预计价格将继续震荡为主,相关标的【华 鲁恒升】 (16 万吨己二酸) .

3、 投资模拟组合

图表1: 投资模拟组合 代码 股票名称 配Z比例 最新股价 EPS(元) PE(倍) (%) (元) 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 600309.SH 万华化学 30% 36.44 1.35 4.03 4.31

27 9

8 601233.SH 桐昆股份 20% 21.76 0.92 1.36 1.78

24 16

12 002258.SZ 利尔化学 15% 18.38 0.40 0.77 1.30

46 24

14 000830.SZ 鲁西化工 15% 18.90 0.17 1.33 2.41

111 14

8 600426.SH 华鲁恒升 10% 16.40 0.54 0.77 1.23

30 21

13 600486.SH 扬农化工 10% 46.24 1.42 1.97 2.56

33 23

18 资料来源:wind、新时代证券研究所

4、 化工产品动态及分析

图表2: 产品价格涨幅排行榜(前十) 排名 品种 周涨跌幅 排名 品种 月涨跌幅 排名 品种 年涨跌幅

1 PA66 5.45%

1 EDC(二氯乙烷:制氯乙烯) 26.32%

1 己二酸 26.73%

2 PVC(CFR 东南亚) 4.86%

2 五氧化二磷折纯 19.05%

2 EDC(二氯乙烷:制氯乙烯) 26.32%

3 EDC(二氯乙烷:制氯乙烯) 4.35%

3 VCM(氯乙烯) 16.78%

3 国际丁二烯 22.27%

4 R134a 3.57%

4 国际丁二烯 13.98%

4 五氧化二磷折纯 19.05%

5 己二酸 3.00%

5 PA66 12.40%

5 磷酸二铵(64%) 18.18%

6 丁二烯(华东) 2.94%

6 丙烯腈 12.19%

6 丙烯腈 17.89%

7 丙烯腈 2.62%

7 纯MDI(华东) 12.00%

7 硝酸铵 17.65%

8 二氯甲烷 2.44%

8 PVC(CFR 东南亚) 10.23%

8 VCM(氯乙烯) 15.97%

9 乙丙橡胶 2.37%

9 国际丙烯 9.76%

9 纯MDI(华东) 15.70%

10 盐湖氯化钾(95%) 2.33%

10 无水氢氟酸 8.5........