PDF《F utures稤ollar and Investment》

2014 年以来铁矿石再度贯穿全年巨幅下跌,年中开始的原油价格崩盘,也再度 印证了这一历史与逻辑关系. 你中有我,我中有你. 在全球的大宗商品以美元计价的前提下,美元的涨跌将直接影响到以美元计价的大宗商品价格波动,而大宗商品价格的剧烈波动,会影响到全球股市及地区经济表现. 也就是说,美元的涨跌会对全球商品、股市、全球经济产生重要影响. 任何投资,躲不开美元. 研究员的 商品牛市 预言 最近大宗商品市场的异动引起了商品期货研究员的注意:天然橡胶、铁矿石与螺纹钢持续反弹,豆类油脂缓慢上行. 盘面显示,橡胶主力1509合约从4月10日的12300元/吨一线一路强势攀升至4月30日的14470元/吨;

铁矿石主力1509合约自4月13日的392元/吨一线最高一度突破430元/吨;

螺纹钢主力1510合约自4月13日的2260元/吨一度涨至2430元/吨一线. 豆一主力1509合约自4月21日的3990元/吨一线攀升至4月30日的4330元/吨左右. 难道,大宗商品的阶段性牛市已经悄然启动? 宏源期货近期研究报告指出,从最近的基本面情况,大宗商品的牛市可能已经启动. 天然橡胶与铁矿石的反弹可能是个信号. 报告罗列了三个关键点来佐证 商品牛市启动论 . 其一,文华商品指数已经下跌至长期趋势线附近;

其二,2014年四季度以来,文华商品指数形成了典型的W底;

其三CRB指数日线已经运行至关键的60日均线附近,并且呈现三角形整理. 之前的商品牛市有何共同特征呢? 第一轮商品牛市出现在1971-1980年,当时欧美经济处于 二战 后的 滞涨 时期,经济停滞不前,增长缓慢,而美元贬值潮中,商品暴涨. 第二次商品牛市则自2003年开始,至2013年,大宗商品价格再度大涨. 第一轮 商品牛 1971-1980年间,CRB指数由1971年9月末的96.8点上涨到1980年11月的334.8点,上涨幅度高达246%. 其中,原油由3美元一桶上涨到1980年的40美元一桶,黄金从35美元/盎司上涨到850美元/盎司. 第二轮牛市酝酿到结束,原油从1998年底的10.72美元/桶,一度上涨到2013年7月的149美元/桶,随后暴跌后反弹至120美元/桶一线震荡整理. 根据前两轮商品牛市经验,货币宽松是不可缺少的助推力量. 自1971年至今,大宗商品出现过两轮大幅上涨行情都伴随着美元贬值与经济增长. 自从2008金融危机之后,美联储奉行量化宽松政策,长期将利率维持在1%,相当于向全世界输出通胀. 实际上,2003―2013年大宗商品上演的这出超级大牛行情,是由经济增长和美元贬值共同主导. 市场分析人士认为,这一轮 商品牛市 果真成立,依照历史经验,则至少需要经济增长及美元升值压力小两个条件. 上周三,美国股市收低后,美联储指出美国经济疲弱,且数据显示美国首季经济成长放缓的程度远较预期严重. 美联储承认经济部分领域疲弱,令其要等到至少9月份才升息的可能性增加. 近期美国制造业PMI指数从59的高位持续回落至52左右,市场人士认为这主要是由于美元升值抑制了美国制造业的复苏. 美国商务部上周三公布的数据显示,第一季度国内生产总值(GDP)环比年率仅为增长0.2%,增幅远低于去年第四季度的2.2%,且创一年来最低增速. 宏源期货研究中心张磊撰文认为,美国的经济复苏是周期性的复苏,周期性复苏具有脆弱性,目前没有新的经济增长点出现,最近一年内,美联储加息的概率降低,即使出现加息,也是小幅的,两次加息能超过0.25个百分点的可能性很低. 依此看,未来一年内美元不会再是压制大宗商品价格的重要因素. 而目前,在两个因素中,市场对中国经济增长政策的关注似乎更多一些. 市场人士指出,前期 一带一路 政策靴子落地后,国内经济基本面出现复苏迹象. 消息人士称,目前旧克强指数重要变量―― ―4月份工业用电量恢复到正常水平;