PDF《F utures稤ollar and Investment》

复苏阶段,促进经济增长的宏观政策开始累积动力,推动经济加速,由于剩余产能还未被全面利用,通胀仍然较低;

当失业率回落至低水平,而产能利用率升至高水平,说明已经进入过热阶段,通胀压力下央行开始 加息,宏观政策收紧;

滞胀阶段,紧缩政策已令经济放缓,商品价格仍然高企,生产成本上涨而通胀情况加剧. 除了经济周期规律,季节周期也不容忽视. 比如受工业需求拉动,铜的消费旺季基本出现在3―5月,而7月之后,消费淡季来临,价格具有加大调整压力. 结合股票市场季报、年报行情,可适时操作. 当然,由于铜的金融属性较强,也要配合多种因素考量. 此外,有色板块的上市公司,资源占有量多寡不同,业务方向各有侧重,也会影响资产及收入结构,需要仔细辨别. 逃顶托底功能凸显 根据多位两栖作战投资人士的总结,复苏阶段股票市场的表现会优于商品市场,而过热阶段商品市场会有不俗的表现. 2009年以来,大宗商品价格大幅下跌,部分研究人士认为,前期大跌之后,多数资源商品基本上已经到了跌无可跌的地步,在利好政策不断刺激下,迎接市场的或许是一波可观的反弹,可及时跟入,看美元做期货,看期货做股票,争取板块收益最大化. 在二者同涨时期,两头狙击固然收益可观. 然当基本面不景气,股价往下掉时,商品期货的功能将更加明显. 这首先表现在协助股票头寸选择最好卖点、逃顶及托底上. 因为一般而言,商品期货领先于现货市场,即当前商品期货价格一定程度上反映了对应现货在未来一段时间内的价格走势. 对于具体上市企业如黄金、铜、白糖的相关上市公司而言,股票价值是未来现金流的折现,当商品价格上涨,企业预期销售利润将增加,股价将上扬. 反之,商品价格下跌,企业收入下降,估值降低. 2008年金融危机期间,各国股市暴跌,大宗商品价格出现跳水式下挫. 对相关上市企业而言,可利用期货进行市值管理,对投资者来说,则可以通过建立期货头寸保护股票头寸. 即可通过股指期货进行保值,也可在具体的商品期货上建立相应头寸,一切根据持有股票头寸的具体情况而定. 这种关系并非一成不变,分析人士指出,股市反映的是对经济增长的预期,而期市则领先于CPI与PPI,在经济周期中的不同阶段,两者的走势也可能发生背离. 比如2010年10月以来,美国量化宽松政策推动下,大宗商品价格经过短暂回调后继续突飞猛进,而国内股市包括有色、化工等板块都继续大幅回调. 投资者需要对当时的经济周期有准确的把握. 对于美元与大宗商品负相关的说法,一些市场人士认为,也应当对具体条件加以判断. 在其他因素不变的情况下,部分大宗商品的价格用美元标示,二者呈负相关走势不难理解,但现实中,由于大宗商品的价格还受到供需等因素的影响,上述负相关性不一定是百分百地契合. 仅考虑贸易因素,美元贬值引起商品价格上涨仅限于两种情况:商品进口自相对于美元货币升值的国家;

商品出售给美国或者美元 兑其货币的贬值幅度小于出口国. 美元指数的上涨或者下跌反映的仅仅是汇率问题,美元和商品的负相关性还受多种其他因素影响. 对于一些定价权模糊,流动性差的商品,其波动和美元指数走势的相关性还是较弱. 即使是黄金与美元的负相关关系,也只在较长周期比较显著,短期完全不明显. 拐点捕手 基金配置 他们骑三轮车,而我开跑车. 两个月,他们就会从我的后视镜里消失了. 在《 交易员不死》中,擅长捕捉趋势拐点、狙击泡沫的作者如是说. 在当下大宗商品跌至穷途的阶段,眼光犀利的拐点捕手和一些基金跃跃欲试. 从大的经济周期来看,我们认为整个大宗商品市场可能已经走到了熊市的末端,包括原油、有色金属、农产品、贵金属. 因此在长期的资产配置中,我们将逐渐购入与商品价格挂钩的资产,无论是资源类的股票、实货、或是与之价格正相关的一些理财产品. 一位海外基金人士表示. 在一些研究机构的报告中,也频现 买入 字眼. 宏源期货在不久前发布的报告中建议,少量买入与基建相关的品种,回调后再加仓,豆类油脂特别是油脂的多单可以继续配置,原油相关的品种可以在回调后买入. 预计这一波部分商品价格的涨幅可能达到30%至50%. 而近年来国际投行近年来则逐渐开始剥离大宗商品业务:高盛在被起诉操控全球铝价之后关闭了其有色金属交易业务;