PDF《燃控科技（300152）——一季度业绩预告点评》

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2012 年03 月30 日 燃控科技(300152)――一季度业绩预告点评 评级:推荐(维持)

2012 年3月29 日,公司公布一季度业绩预告,2012 年01 月01 日-2012 年3月31 日实现归属于上市公司股东的净利润

750 万元-871 万元,比上年同期增长 85%-115%.

与上年同期相比,利润 增长的主要原因是公司营业收入的持续稳定增长. 点评: ? 一季度是公司业务的传统淡季,业绩向好值得期待.公司实现一 季度同比增长 85%-115%,其中财务费用增长较快,如果剔除财务 费用的增长,净利润同比增长 30-50%左右,依然保持较快增长, 主要是去年年底的订单在一季度确认和部分新增订单所致.尽管 一季度是公司业务的传统淡季, 但业绩仍实现同比增长 30%-50%, 所以后续的业绩预期持续向好值得期待. 因为从下游需求看, 11-15 年火电机组普遍迎来大修周期,带来的火电机组节油点火改造市 场空间在

20 亿元,公司作为电力锅炉节油点火改造的先行者,已 经占据市场龙头地位,拥有的双强少油点火系统在电力锅炉应用 广泛,综合节油率达 90%以上,经济效益显著.随着火电机组节 油点火改造市场需求的逐步释放,公司应用于电力锅炉的节油点 火改造业务迎来重要发展机遇,进入年均增长 30%的快速增长期. ? 维持 推荐 评级.我们依然维持公司

12 年、13 年EPS 分别为 0.95 元和 1.36 元,以2012 年3月29 日收盘价 18.8 元计算,对应2012 年市盈率为

19 倍.考虑到公司的中长期战略布局明确, 新任管理层经营稳健,公司的电力锅炉节油点火系统业务即将进 入快速增长期,同时以电力锅炉业务为基础,不断向化工、冶金、 垃圾处理等工业锅(窑)炉拓展新业务,业务中长期增长潜力巨 大,是较好的投资标的,我们继续维持长期 推荐 评级. ? 风险提示:火电机组节油点火改造进度慢于预期的风险 最近

52 周走势: 相关研究报告: 2011/12/19 《燃控科技:股权收购实现产业 链有效延伸》 ,2011/12/21《大气污染防治势 在必行,剑指火电脱硝》 ,2011/12/30 《秸 秆气化业务受益于固废利用方案出台》 , 2012/1/19 《期待来年特种燃烧系统业务带 来的高增长》 ,2012/3/13《股权激励草案推 出,业绩稳定增长可期》 报告作者: 分析师:赵心 执业证书编号:S0590210020005 联系人: 马宝德

电话: 0510-82833217 Email:[email protected] 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 格. 机械行业 未来业绩持续向好值得期待 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值

图表 1:电力锅炉节油点火改造市场空间的相关假设及测算 相关假设 数值

2010 年全国火电总装机容量 7.07 亿千瓦 平均单台机组装机容量 42.72 万千瓦 机组台数

1655 台30 万千瓦火电机组点火系统价值1

150 万元 节油节能改造的国内市场容量 24.8 亿元 扣除不能改造的循环硫化床锅炉及不适合改造的锅炉后 的国内市场容量 24.8*0.8=20 亿元 资料来源:国联证券研究所

图表 2:未来公司在电力锅炉节油点火的市场空间、增速测算 指标