PDF《朝闻香江》

10 个百分点, 有色和石油天然气回升

5 个百分点, 煤炭 2.4 个百分点, 资源品是

1 季度价格提升幅度最大的行业, 但是行业截止二月份的盈利并没有同步改善, 1-2 月中游制造业和下游消费品的盈利上涨最多, 上游部分行业反而出现了营业亏损, 我们认为产能过剩最严重的上游通过涨价改善盈利需要比中下游更长的时间,3 月份的盈利会继续好转并沿产业链扩散,我们仍然 看好当前的交易性机会和开启补库存之后的主升浪阶段,当前的风险因素是价格反弹之后产能过剩行业的二次回落. 行业比较观点:上游领导价格 中游周期品看涨 上游资源品中除煤炭价格小幅上涨,其他价格都出现明显反弹,其中钢铁和有色的 1-2 月累计盈利也实现同步上涨,二级市场表现 强劲,可以继续关注,煤炭价格和盈利改善较弱,逻辑证伪之前二级市场仍具有交易性机会.中游行业化工和机械设备价格反弹明 显并伴随盈利同步改善,景气回升较为确定.下游消费品制造行业价格反应平淡,在周期拐点的判断前提下我们不建议过度关注必 需消费品等弹性较小的品种. 港股配置策略: 在我们看来,一季度上游资源股在价格带动下的强劲反弹已经脱离了基本面改善的幅度,存在短期调整压力,在A股走势进入平稳 期后,港股的走势更容易受美股和外围股市影响,在过去两个月的强力反弹后,欧美股市也越来越缺乏持续的动力,缺乏惊喜的经 济数据进一步增加了中期调整的压力.对于港股,我们建议短期避开涨幅较高的资源股,重点关注盈利改善的上游和中游标的,港 股未来一段时间应以'

选股不选市'

为基本投资策略,具体标的请参考中信建投国际港股每周评论. (柳太胜 CE No.:AMO971 田阳 CE No.: BGL791) 中信建投国际:港........