PDF《石油天然气行业研究报告》

2016 年以来的上涨趋势, 受OPEC 减产不及预期、 美国原油库存超预期增长及美国对伊 朗制裁不力等多方面因素影响,原油价格快速下跌,从10 月初北海布伦特原油约

85 美元/桶的期货结算价快速下跌至

2018 年11 月底约

58 美元/桶的价格,2 个月时间原油期 货价格下跌近 32%. 图2 2013年以来国际原油市场价格变化情况 资料来源:Wind资讯 展望2019年, 原油仍然受到美国原油供给量不断上升、 美国对伊朗制裁缓和及OPEC 减产力度存疑等因素影响,价格上涨缺乏供需基本面的支撑,但是也应看到,在较为复 杂的国际政治局面下,突发的地缘政治事件会在短时间内刺激原油价格出现较大变化, 整体原油价格变动存在较大的不确定性. 总体来看,中国原油供给量不大,但油品需求大,对外依存程度很高;

原油定价市 数据来源:Wind 期货结算价(活跃合约):MICEX 布伦特原油 期货结算价(连续):WTI原油 13-12-31 14-12-31 15-12-31 16-12-31 17-12-31 13-12-31

30 30

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120 120 美元/桶 美元/桶 美元/桶 美元/桶-5- 场化及国际化程度高,中国原油定价受国际原油价格影响很大,近年来原油价格波动明 显,给全行业企业经营业绩的稳定性带来一定影响.

(二)中游加工 石油加工业是石油化工行业中游,主要产品为成品油和化工原料等.目前中国的炼 油行业呈现出以两大集团为主导,多方竞争共存的多元化格局.自1998 年两大集团重 组以来,由于实现了上下游一体化和产供销一体化,中国炼油企业和炼厂的发展步伐明 显加快,在国际炼油业中的地位不断提升.

2017 年全国原油加工能力 7.72 亿吨/年,占全球炼油能力的 15.76%,居世界第二 位.2017 年新增能力

4000 万吨/年,新增仍主要来自于国有企业,而地方炼油企业为取 得 两权 淘汰落后能力

2240 万吨/年,行业同比净增

1760 万吨/年.截至

2017 年底, 三大国有石油公司炼油能力占全国炼油能力的 66.14%,地方炼油企业占 31.40%,其他 为煤基油品及外资企业产能.虽然近几年大量落后产能遭到淘汰,但随着国内炼油能力 重拾增长,过剩形势还将持续加剧,初步估计目前中国炼油能力在计入必要的出口后仍 至少过剩约

8000 万吨/年.随着近年来国家不断推进行业改革和转型升级,小型、单位 能耗偏高的一次落后产能淘汰加速,千万吨级项目不断落地,炼厂平均规模逐年提升, 截至

2017 年底,全国千万吨级炼厂共

25 家,较上年底增加

1 家,合计炼油能力 3.37 亿吨/年,占全国的 43.7%,较上年提高 1.7 个百分点,显示出行业规模化发展态势.惠州 炼厂成为中国第四家

2000 万吨/年级世界级炼厂. 虽然中石化、 中石油的炼厂平均规模 已基本达到世界炼厂平均规模,分别为

743 万吨/年和

746 万吨/年,但由于国内其他炼 油企业规模较小,国内炼厂平均规模仅

413 万吨/年,与世界炼厂平均规模

754 万吨/年 仍有较大差距. 对于石油加工企业来说,其主要盈利在于赚取原料油采购价与成品油售价的差额,

2017 年下半年开始原油价格持续上升,虽然短期内提高了原料油储备高的炼油企业的 盈利水平,但长远来说给炼油企业带来了一定的成本控制压力,2018 年10 月开始原油 价格快速走跌, 影响了石油炼制企业的经营稳定性, 持有大量原油/成品油存货的企业将 面临一定的跌价风险. -6- 原油加工量 原油加工量方面,2017 年原油加工量继续保持增长,加工量 5.68 亿吨,同比增 长5.0%;