PDF《公司研究速览》

40、1.

91、3.26 元(未摊薄) ,对应 PE 分 别为

11、

8、5 倍,维持 买入 评级. 返回 顺络电子 顺络电子 顺络电子 顺络电子(002138)深度报告 深度报告 深度报告 深度报告, , , ,看好绕线电感与 看好绕线电感与 看好绕线电感与 看好绕线电感与 LTCC 产品业务增长前景 产品业务增长前景 产品业务增长前景 产品业务增长前景 [民生证 民生证 民生证 民生证 券券券券][推荐 推荐 推荐 推荐] 对日优势:成本、服务,对内优势:技术、规模、客户层次公司是国内片式电感的龙头企业, 叠层电感占全球市场份额达到了 6%,远高于国内其他企业.在保证品质的前提下,成本和服务是 公司与日本企业相比的主要优势,公司产品价格较日系产品价格低 5-10%,公司供货时间约为 1-2 周,而日本企业需要 1-2 个月.技术、管理、规模、客户层次是公司与国内企业相比最大的优势, 公司产品立足于高端,主要客户是世界

500 强企业. 公司研究速览 请务必阅读正文后的免责声明部分 电感下游需求旺盛, 产能转移和技术升级进一步推动公司发展受到下游智能手机、 平板电脑等 需求,预计

2009 年至

2013 年全球电感市场数量和金额的平均年增长率分别为 20.39%和9.53%. 日本主要竞争对手近几年在没有进行大规模扩产,产能正向国内转移,另一方面,上游材料价 格上涨与下游议价能力较弱使具有管理优势的企业才能较好的生存, 公司将是电感产能转移和技术 升级中最大的受益者. 绕线电感配套叠层电感提高整体竞争力, 预计11-13年增长率50%公司绕线电感产品一致性好, 成功的进入了市场,与叠层电感配套提高了公司整体竞争力,在2010 年的新项目中,绕线电感的 新增产能达到

7 亿只/年, 达产后总产能将超过

15 亿只, 预计之后将每年新增

10 亿只产能, 11-13 年增长率 50%. LTCC 是公司杀手级产品,预计未来增长率超过 100%LTCC 产品是无源集成的必然趋势,村 田是全球最大的 LTCC 生产商,公司是国内少数拥有 LTCC 技术的企业之一.公司一致致力于 LTCC 产品研究与开发, 引进了国外最先进的生产设备, 产品已经量产并逐步得到行业领先企业的 信赖, LTCC 产品目前产能已经达到 1.62 亿只/年,预计 11-13 年增长率将超过 100%. 先进工艺技术、 产能释放、 产品小型化将改善叠层电感毛利公司叠层电感上半年毛利由于银价、 人工成本上涨以及产能利用率不足而下降,三个因素将改善毛利:1)干法工艺替代湿法工艺 2)产品 小型化节省原材料并提高生产效率 3)产能利用率提高将降低单位产品生产成本 盈利预测预计公司 2011-2013 年EPS 分别为 0.

46、0.73 和1.00 元,对应 PE 为32.

00、19.97 和14.57 倍,目标价 18.25 元,对应

2012 年PE

25 倍,维持 谨慎推荐 评级. 返回 【 【 【 【其他报告 其他报告 其他报告 其他报告】 】 】 】 长信科技 长信科技 长信科技 长信科技(300088)触摸屏来年即将放量 触摸屏来年即将放量 触摸屏来年即将放量 触摸屏来年即将放量 玻璃减薄蕴藏新增长点 玻璃减薄蕴藏新增长点 玻璃减薄蕴藏新增长点 玻璃减薄蕴藏新增长点 [广发证券 广发证券 广发证券 广发证券][买买买买入入入入] 1)就业绩存量部分而言,公司作为 ITO 导电膜玻璃行业领先厂商,市场份额稳定,优势明显, 订单所受影响显著小于行业平均水平.从产品价格来看,公司根据行业规律判断