PDF《交易WTI与布伦特101》

1990 年2000 年2012 年2015 年 估计 北美地区

923 1,062 1,017 1,014 欧洲与欧亚大陆

1128 929

880 854 中东地区

174 243

376 395 亚太地区

665 999 1,389 1,460 来源:BP

2035 年能源展望(*包括所有液态石油) WTI 在美国以外地区的作用更加重要 在北美,页岩气(或致密油)革命逐渐推动美国开始考虑放 开对原油从美国出口的限制.如果发生这样的结构性变化, 那麽它将会影响大西洋盆地的基准发展. 由於致密油的开发,美国原油正变得非常突出.WTI 作为石油 基准的作用本已无庸置疑.如果北美的原油实物交易流发生 变化的话,那麽 WTI 的作用在未来会变得更为重要. 美国和欧洲的金融参与者和企业交易者在布伦特和 WTI 原油 期货市场上非常活跃.定价与上游市场和下游市场的实物合 约直接或间接关联. 在亚洲运用 WTI 和布伦特的理由 中东仍是最大的原油产地之一.但是,大多售自中东地区的 原油均为长期供应合约.实际上除了普氏迪拜-阿曼和 DME 阿 曼以外,并不存在现货市场.目前主要的中东原油生产商基 於普氏迪拜和普氏阿曼评估来设定其向亚洲正式售价.在阿 曼原油交易量强劲增长的支援下,DME 阿曼原油逐渐成为苏黎 世东部市场基准. 话虽如此,主要原油基准的价格水准还是在期货市场中确定;

掉期和远期是联系期货价格和实物价格之间的金融工具. 价格报告机构(如普氏、Argus 和ICIS-Heren)积极评估现 货市场的价格.现货市场通常会相对於基准价格来进行交易, 并会相对於基准价格来调整,该等行为均取决於实物的供求 情况.WTI 和布伦特是最具流动性的原油基准产品.

3 WTI-布伦特

101 |

2014 年3月19 日|?芝商所 WTI 与布伦特交易

101 从德克萨斯州地下开采的原油与从北海开采的原油并不相同. 关键的差别在於密度(被称作 API 比重指数)和含硫量(此 为市场在谈及'

低硫'

或'

高硫'

原油所指的具体指标). 交易者将基於这些因素并根 WTI 和布伦特基准等级来对世 界市场上不同类型的石油进行定价. WTI 在传统情况下进行交易时要比布伦特多一点溢价.这是因 为WTI 较布伦特含硫量更低且更轻,而且美国在历史上是原 油的边际消费国.但是,不断变化的全球需求模式以及地缘 政治因素已使布伦特原油的定价自全球金融危机以来长期、 显著高於 WTI 原油. 这些事件包括最近的利比亚危机、伊朗核僵局,亚洲进口北 海原油,日本核问题,以及地方性因素(如美国中部大陆所 受物流限制). 来源:芝商所 原油基准的主要特徵 基准 WTI 布伦特 迪拜 API 比重指数 39.6 38.06

31 含硫量 0.24% 0.37% 2% 在CME Globex 上交易 WTI 与布伦特原油 NYMEX WTI(商品代码:CL)是流动性非常大的期货合约,在 整个美洲和加拿大地区一直是核心基准合约.该合约在 CME Globex 上进行交易.一系列基於 WTI 或者与采用 WTI 价差形 式的场外合约已上市并在 CME Clearport 上进行清算. NYMEX 布伦特(商品代码:BZ)或许更能代表国际原油价格. BZ 合约基於 ICE 布伦特期货采用财务方式结算,并与 ICE 合 约同质.这意味著交易者可在 CME 使用 BZ 来对冲 ICE 的未平 仓头寸.两个市场之间不存在断开的风险. BZ 在CME Globex 上市,而一系列布伦特相关衍生品合约则在 CME Clearport 上市进行清算.BZ 期货交易量自