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3 ? 天津:环渤海经济明珠,弯道超车谋改革―― 国改君 国企改革系列 天津:环渤海经济明珠,弯道超车谋改革 天津是四大直辖市之一,作为环渤海地区经济中心、北方国际航运核心区、金融创新运营示范区、改革开放先行区,天津肩负着 带动北方地区发展的重任, 而国有资本在完成这一重任的过程中也将扮演重要角色. 天津在全国国资总量和户数都排名相对靠前, 且相对稳定,但自

2013 年掀起对国改浪潮中,天津改革推进步伐相对落后于上海、广东、山东、重庆等省份.因此,天津的国有 企业改革刻不容缓. 资本运作:借鉴各省借壳上市和资产注入经验.借壳上市方面,借鉴浙报传媒借壳*ST 白猫上市的经验,天津传媒集团有望借壳 津滨能源.资产注入方面,天津商贸业主要通过资产注入实现做大做强. 股权激励:国改催化剂,浇注经营效率之花.员工持股试点先行激发国企活力,相比于央企的限制条件,地方国企由于其灵活性 可能更加受益.人才资本和技术要素贡献占比较高的科技类企业将获得优先支持.在积极参与国企改革的进程中,重庆地区的长 安汽车公司成为汽车行业第一家推出股权激励的中央企业,具有标本性意义,可以为天津国改作参照. 引入资金:民资、央资齐登场.引入其他资本,包括央企、地方国企或者民营资本.山东混改起步较早,可以作为天津混改引入 民企的对标省份.而引入央企与地方国企,则可以借助企业背景获取资金与业务支持. 打造平台:金融与产业平台深度融合.金控平台近年来各地打造金融平台,促进产业发展的重要方式,而越秀金控与泰达股份的 产业布局类似, 其改革模式具有一定的借鉴意义. 另外, 天津医药集团旗下的三家上市公司也有打造上下游中西医产业链的预期. 推荐标的:关注天津四个维度国改机会 根据我们对于天津国有企业集团的梳理,我们推荐的标的如下:中新药业、力生制药、天药股份、滨海能源、津劝业、浩物股份、 渤海股份和泰达股份. 风险因素:个股改革政策推进不及预期 (柳太胜 CE No.:AMO971) 中信建投:A 股策略 朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)

2017 年2月9日(翻译及编辑:周珂晖 CE No.: BHR437) 请参阅最后一页的重要声明 专业引领投资 研究创造价值

4 A 股报告每日精选 ? 电力、煤气和水等公用事业:五大电力集团巡礼之――国家电力投资集团(20170207) 中电投、国核联合重组为国家电力投资集团

2002 年12 月,中电投与国核实施联合重组,更为名国家电力投资集团公司.国家电投是全国唯一同时拥有火电、水电、核电、新 能源资产的综合能源企业集团,公司可控装机容量 11492.17 万千瓦.目前控股上海电力、吉电股份、东方能源、露天煤业、远达 环保

5 家A股上市公司,参股漳泽电力;

并通过中国电力国际拥有两家在香港上市公司:中国电力和中电新能源. 国家电投电源结构优势明显 在五大发电集团中,国家电投清洁能源装机比例最高,水电装机比例处于前列.同时,公司是我国三家具有核电开发控股资质的电 力企业之一,拥有控股的山东海阳核电项目,等比例控股的辽宁红沿河核电项目一期工程,参股

5 个运行核电厂和

6 个在建核电项 目,并在广西、辽宁、湖南、吉林、重庆等省市进行了核电项目前期工作. 核电及新能源将是集团未来大力发展方向 国家电投是最早拥有核电资产的五大发电集团之一,子公司国家核电全面受让 AP1000 第三代核电技术,基本形成了国产化的标准 设计, 承担了世界首批 AP1000 核电机组中国自主化依托项目的核岛总承包任务. 目前国家电投大力推进风电、 光伏等新能源项目, 新能源发电装机占公司总装机规模的比例由