PDF《双胞胎（集团）股份有限公司 2014 年度第一期中期票据募集...》

2012 年,由于玉米、豆粕等原料价格上涨,双胞胎集团的毛利润率从

2011 年的 8.77%下降为 7.26%,净利润率从

2011 年的 4.18%下降为 3.62%.饲料行业 为中游行业,且企业数目较多,竞争激烈,对上下游产品的定价权较弱.如果未 来原材料价格大幅上涨,且生猪价格较低导致养殖户的需求萎缩,那么饲料行业 整体盈利会下滑,可能导致公司的利润空间缩小,发生盈利能力下降的风险. 4. 未来资本性支出较大风险 发行人处于主营业务快速扩张阶段,每年以新增 5-6 家子公司的速度增长, 厂房与设备投资较大,公司

2010 年-2012 年及

2013 年1-9 月投资活动现金流出 分别为 17,990.18 万元、47,457.64 万元、31,660.51 万元及 50,334.99 万元.未来 随着产能扩张,公司投资活动将维持较高的资本性支出,对偿债有不利影响. 5. 短期偿债压力较大风险 2010-2012 年末及

2013 年9月末,公司流动比率为 1.

21、1.

42、1.

31、1.42, 速动比率分别为 0.

7、0.

81、0.

78、0.92,且波动较大.公司负债皆为流动负债, 若速动比率指标持续下降,将对公司短期偿债能力带来不利影响. 6. 经营性现金流波动风险

2010 年-2012 年末及

2013 年1-9 月末,公司经营活动净现金流分别为 -4,818.90 万元、120,070.25 万元、78,985.60 万元和 754.22 万元.公司近两年经 营活动净现金流较

2010 年均实现大幅增长,但2013 年1-9 月经营活动净现金流 下降幅度较大,如果未来公司经营性现金流量发生重大不利波动,公司的偿债能 双胞胎(集团)股份有限公司

2014 年度第一期中期票据募集说明书

11 力可能受到一定影响. 7. 交易性金融资产公允价值变化风险 2010-2012 年末及

2013 年9月末, 公司交易性金融资产分别为 1,512.66 万元、 916.18 万元、1,258.75 万元及 4,844.94 万元,

2013 年9月末公司交易性金融资产 较2012 年末增加 284.90%、占资产总额的比重为 1.07%,主要为玉米、豆粕的 期货保证金.2010-2012 年末及

2013 年9月末,公允价值变动收益分别为 13.53 万元、 -37.80 万元、 150.75 万元及

0 万元. 若未来上述资产的公允价值发生变动, 将对公司资产总额产生一定影响. 8.套期保值风险 为减低玉米、豆粕等原料现货价格波动风险,发行人对玉米、豆粕等原材料 中的小部分通过期货市场进行套期保值交易.为此,发行人坚持套期保值原则, 以现货为基础、通过套期保值锁定成本,以实现预期的盈利目标.但发行人是否 会采用或何时采用套期保值将取决于发行人对未来玉米、豆粕等原料走势的判 断.发行人在进行套期保值交易时可能存在一定的风险,从而对发行人的盈利水 平产生一定影响. 9.所有者权益不稳定风险 根据发行人最近三年审计报告及最近一期财务报表显示,2010 年-2012 年末 及2013 年9月末所有者权益分别为 91,137.67 万元、 147,937.58 万元、 185,426.15 万元及 242,992.26 万元,其中未分配利润占所有者权益比重分别为 37.63%、 57.33%、61.87%及69.56%,该比例较高.在本期中期票据存续期内,如发行人 将未分配利润进行分配,将对发行人所有........