PDF《CHINA SECURITIES RESE ARCH》

5 策略深度研究报告 [table_page] 策略研究 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 流动性是我们研究市场的人特别关注的对象.从结构主义的框架看,流动性似乎不是一个核心的要素,但 是在市场中,忽视流动性的变化往往意味着错误的开始.在中国,流动性的变化更多地是市场预期的变化和强 化,最后带来的放大效应. 制度是我们结构主义框架的归宿.对于中国来说,目前经济的僵局更多是在于制度的固化,或者说是经济 利益格局的确立,使得利益集团不能充分让利,而成为一个个边界明显甚至有点固步自封的小小王国,一个个 的分利集团.制度僵局的打破,更多是带来了政策的变化,往往会带来资源要素配置的效率的提高,以及内生 增长动力的强化,这正是制度红利产生的微观根源. 在一个政策主导的市场中,制度僵局的打破和政策的实质性变化,不正是我们翘首以待的嘛?即使,我们 不知道这个时刻是什么时候带来.

2、本文的研究逻辑 (1)中枢下移的必然性 增长中枢下移是本文的一个重点.市场人士内心的那种对 硬着陆 的胆颤心惊,主要就是根源于中国经 济增长速度下滑的事实.增长下滑是否意味着经济增长到了一个新的但是低的中枢,这似乎有逻辑的必然,虽 然不一定有结果的必然,特别是有一个强大的政府.如果抛开政府有形的手,我们实际上已经从内生的逻辑承 认了经济增长速度的下移. 从工业化的阶段论、经济增长........