PDF《晨会纪要》

以电子信息、新材料、节能环保等主题为代表的成长股 投资将逐步升温;

食品饮料、医药为代表的消费股的配置价值将开始显现. 证券分析师:王韧 投资咨询资格证书编号:S1060511010009

2 月央行下调存款准备金率点评-缓解银行间流动性压力,货币政策维稳基调未变 ~项:

18 日晚央行宣布,仍2012 年2月24 日起,下调存金融机极人民币存款准备金率 0.5 个百分点. 经本次调降后,大型金融机极的存款准备金率降为 20.5%,中小金融机极为 18.5%.根据测算,此次下 调存款准备金率将可释放资金约

4000 亿. 平安观点: 央行此次下调存款准备金率时点超预期.我们

2 月12 日对

1 月金融数据点评报告中曾提到,短期内为 对冲国内经济需求下滑而下调存款准备金率是央行现阶段微调政策的优选措施,但考虑到

1 月 CPI 超预期,央行调整存款准备金的时点可能会更晚一些. 1. 本次下调存款准备金率主要是以改善短期流动性不足为目的.1 月桃狄行略鲂糯_模为

7361 亿不及市场预期,银行间市场流动性状暧兴窕(Shibor 和回购利率出现上行).另外, 还有两个因素值得套: ? 公开市场到期资金_模分布失衡,未来

2 周到期资金过少,短期市场流动性供给趋紧.仍2月19 日后的

8 周,公开市场上有

3710 亿资金到期(其中票据到期

2990 亿,回购到期

720 亿),但近两周(2 月19 日至

3 月5日)仅有

40 亿资金到期,对于维护市场正常流动性供 求滔灯胶獠焕;

?

2 月饣阏伎钍萦锌赡懿钣谠て,因而成为导致央行此次行动的原因之一.尽管

1 月 我国出口贸易实现顺差,但由于海外需求增长为缓慢(影响我国出口增长),因此未来 数月我国外汇占款的增量存相当的不确定性. 在银行间流动性暂时趋紧张以及未来流动性改善空间有限的背景下, 央行下调存款准备金率释放约

4000 亿资金,对缓解商业银行体系的流动性压力有帮助. 晨会纪要 ? Page

4 2. 下调存款准备金率有利于缓解经济需求萎缩、企业活动减少的现状.1 月 M1 增速仅为 3.1%, M1 增速创下新低,而M1 是反映经济活跃程度的重要指标,低的 M1 增速表明当期需求增长显 著放缓,经济活动处于较冶的状. 3. 政策判断和预期. 在当前对商业银行资本充足率和存贷比率双重约束下, 存准率下调对提高商业银 行放贷能力的作用有限,因此, ? 本次央行调整是维持市场流动性正常运转,货币政策维稳基调未变;

? 由于国际油价的不确定性和国内资源价竦髡难沽,都使 CPI 年内维持 4%左右涨幅的 可能性较大,货币政策难改维稳基调;

? 在应对增长下滑风险上,只能通过稳定中小企业就业,以及信贷、投资领域等诿娴慕峒 调整和有限扩张,达到稳定需求增长的目的. 证券分析师:王成

22625695 投资咨询资格编号:S1060110120169 行业公司

2012 年2月18 日下调存准率点评:符合预期、利好全年存贷款增速 事项: 人民银行

2 月18 日宣布, 自2月24 日起, 下调存款类金融机极人民币存款准备金率 0.5 个百分点, 下调后,大型和中小型金融机极存款准备金率分别为 20.5%和18.5%. 平安观点: 1. 下调存准率符合预期、利好全年存款和信贷增速:本次下调存准率将释放流动性约

4000 亿元,我 们认为,下调存准率符合我们在

2 月13 日对

1 月信贷数据点评报告《新增贷款低于预期、贷存比 决定未来信贷增速》中对政策预期的判断:下调存准率势在必行、短期内不宜降息.当前银行业面 临的存款压力依然严峻,信贷投放将受不断攀升的贷存比制约(今年