PDF《本部持续好转,博世汽柴发力》

公司研究 中国 A 股市场 预测指标 2008A 2009E 2010E 2011E 主营收入(百万元)

3033 3009

3349 3835 净利润 (百万元)

193 332

419 512 每股收益(元) 0.

34 0.59 0.74 0.90 净利润增长率% -16% 72% 29% 22% 市盈率

43 25

20 16 EV/EBITDA

16 14

11 9 ?

3 季度业绩靓丽.2009 年前

3 季度,公司实现营业收入 21.22 亿元,同比下降 15.9%;

归属于母公司的净利润 2.26 亿元,同比增 长40.06%;

实现每股收益 0.40 元. 其中,

3 季度实现营业收入 8.61 亿元,归属于母公司的净利润 1.38 亿元,分别同比增长 32.83%、 306.06%,分别环比增长 14.08%、15.18%,实现每股收益 0.24 元. ? 毛利率逐季提升.前3季度毛利率为 19.56%,同比小幅下滑 0.24 个百分点. 其中,

3 季度受益于原材料成本和下游需求的双重改善, 毛利率达到 22.21%,环比

1、2 季度分别提升 8.

09、2.01 个百分 点,同比提升 5.11 个百分点. ? 本部持续好转.前3季度本部实现盈利

2283 万元.上半年在行业 总体低迷情况下,公司本部通过精简人员、降低有息负债等方式, 成功扭亏为盈.下半年随着下游需求全面提升,经营情况进一步 好转,3 季度盈利达到

1355 万元,我们预计全年本部可实现净利 润3800 万元,折合 EPS0.07 元. ? 博世汽柴发力.前3季度投资收益 1.53 亿元,同比减少 7.72%. 其中

3 季度实现 1.03 亿,同比增长 13.18%.从6月开始,重卡尤 其是半挂牵引车市场加速回暖,博世汽柴大幅发力,预计

3 季度 贡献投资收益达 0.6 亿元,4 季度维持良好销售态势,全年达到 1.27 亿元,折合 EPS0.22 元;

另外,中联电子受益于国内乘用车 行业高景气,预计全年贡献投资收益 1.08 亿元,折合 EPS0.19 元. ? 未来增长可期.目前公司本部及各子公司均已初步实现成功转型 (升级) .其中,共轨泵配套和电控 VE 泵业务有望从

2010 年开 始快速增长;

此外,公司针对国Ⅳ的技术储备(SCR 系统)从2011 年开始也存在大幅增长机会.投资收益方面,博世汽柴、中联电 子的行业竞争优势突出,预计未来

2 年盈利将稳定增长. ? 维持 "增持" 评级. 我们上调

2009、

2010、

2011 年EPS 分别至 0.59 元、0.74 元、0.9 元,当前股价对应

2009 年、2010 年PE 分别为

25、20 倍,维持"增持"评级. ? 风险提示. (1)重卡行业回落(2)股价近期累计涨幅较大. 市场数据

2009 年10 月28 日 当前价格(元) 14.64

52 周价格区间(元) 4.16-14.64 总市值(百万) 8304.92 流通市值(百万) 6839.82 总股本(万股) 567.28 流通股(万股) 467.20 日均成交额(百万) 140.19 近一月换手(%) 73.97% 第一大股东 无锡产业发展集团有限公司 公司网址 http://www.weifu.com.cn 一年期收益率比较 -45% 0% 45% 90% 135% 180% 225% 270% 2008/10 2009/1 2009/4 2009/7 威孚高科 沪深300 表现 1m 3m 12m 威孚高科 25.67% 26.75% 219.65% 沪深

300 8.38% -11.46% 100.33% 相关报告 《威孚高科

2008 年年报点评》 2009.4 《威孚高科

2009 年中报点评》 2009.8 吕丽华、冉飞 +86

755 83199599 ext

8202 +86

755 83199599 ext

8267 [email protected] [email protected] 分析师申明: 本人,吕丽华、冉飞,在此申明, 本报告所表述的所有观点准确反 映了本人对上述行业、公司或其 证券的看法.此外,本人薪酬的 任何部分不曾与,不与,也将不 会与本报告中的具体推荐意见或 观点直接或间接相关. 消费品及服务-汽车及配件