PDF《签订德国博世,开启全球供应》

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各项声明请参见报告尾页. 签订德国博世,开启全球供应 事件:近日,合肥国轩与 Robert Bosch GmbH 签订《采购协议》 .合肥国轩 作为 BOSCH 的合格供应商,将为 BOSCH 提供锂离子电池、模组和电池包 (零件、产品)等.协议不设定有限期限,实际总价款与产品价格以具体合 同和具体采购协议为准. 配套德国博世,开启全球化进程:根据 BOSCH 官网产品目录,预测合肥 国轩将为其提供车载 12V 磷酸铁锂启停电池,未来终端用户或遍布全球,预计2020 年开始供货,未来车载 48V 系统亦具有合作可能性.本协议的签订 标志着公司锂电池产品质量和生产能力获得世界一流企业的认可,是公司在 新能源动力电池领域上的又一里程碑,公司已具备为世界一流企业提供产品 和服务的能力,将进一步提升公司在高端锂离子电池市场上的竞争力,全面 开启公司全球化进程. 与此同时, 公司其他海外三元电池项目也积极推进中, 有望取得持续突破.

18 年装机量全国领先,19 年公司订单饱满:根据 GGII 数据,2018 年公司 动力电池装机量 3.4GWh,市场份额约 5.2%,全国排名第三,实际出货量预 计在 4GWh 左右,超市场预期.公司

2019 年供应车型续航里程预计主要集 中在 400km 左右,产品能量密度主要集中在 140-160Wh/kg.公司已与北汽、 江淮、奇瑞、众泰等长期合作客户谈好供货策略,当前在手订单饱满;

我们 预计订单在 12GWh 以上,全年出货量预计可达 10GWh 以上(三元预计 1-2GWh) .19Q1 终端销售存在抢装行情,根据 GGII 数据,公司

1 月份装机 量约 200MWh,实际出货量约 400MWh. 产能扩张顺利,积极转型三元:根据 GGII 数据,公司

2018 年底产能规模 在7-8GWh,

2019 年有效产能预计达 14GWh,其中 2GWh 三元产能,12GWh 铁锂产能.2019 年底名义产能预计达 21GWh,其中圆柱铁锂预计 6GWh 产能,方形铁锂预计 10GWh 产能,三元预计 5GWh 产能.远期规划

2020 年底 预计达 30GWh 产能,2022 年预计达 50GWh 产能. 注重技术研发,产品优势明显:磷酸铁锂电池方面,公司通过材料体系优 化、 电芯结构改进、 工艺控制能力提升等措施, 单体能量密度可达 190Wh/kg, 系统能量密度可达 140Wh/kg,良品率可达 90-93%.NCM622 公司自产正极 材料,单体能量密度可达 220Wh/kg,系统能量密度可达 160Wh/kg,良品率 在89%左右.公司积极布局高镍电芯技术,NCM811 预计明年可实现量产, 主要采用软包形态, 单体能量密度可达 270-280Wh/kg 的水平, 循环寿命

1500 次以上,优势较为明显. 实施第二期员工持股,增强核心骨干凝聚力:2018 年12 月,公司公布第二 期员工持股计划:参与对象为对公司发展有卓越贡献的核心骨干员工或关键 岗位员工,总人数不超过

300 人;

本计划筹集资金总额上限为

1 亿元;

持股 价格为回购股票均价的 50%,存续期为

48 个月,12/24/36 个月后分别解锁 40%/30%/30%,解锁期业绩考核目标为 2019-2021 年公司实现营收分别不低 于100/130/160 亿元.持股计划有助于充分调动员工对公司的责任意识,吸Tabl e_Ti t l e

2019 年02 月17 日 国轩高科(002074.SZ) Tabl e_BaseI nf o 公司快报 证券研究报告 二次设备 投资评级 买入-A 维持评级

6 个月目标价: 20.00 元 股价(2019-02-15) 15.30 元Tabl e_M ar ket I nf o 交易数据 总市值(百万元) 17,390.76 流通市值 (百万元) 15,426.20 总股本(百万股) 1,136.65 流通股本 (百万股) 1,008.25