PDF《签订德国博世,开启全球供应》

396 636

649 527

510 应收票据 305.1 845.7 148.6 1,583.6 1,146.5 应收帐款周转天数

148 225

235 230

225 预付帐款 107.1 105.3 111.1 298.9 344.7 存货周转天数

42 80

61 69

78 存货 630.3 1,514.6 300.2 3,133.9 2,651.8 总资产周转天数

640 1,016 1,024

736 648 其他流动资产 113.7 317.6 174.8 202.0 231.4 投资资本周转天数

111 227

282 171

111 可供出售金融资产 547.5 650.7 406.8 535.0 530.8 持有至到期投资 投资回报率 长期股权投资 34.4 306.4 306.4 306.4 306.4 ROE 26.2% 10.2% 9.8% 11.5% 12.4% 投资性房地产 ROA 10.1% 4.9% 6.6% 5.0% 5.7% 固定资产 2,604.2 3,376.9 3,162.8 2,948.7 2,734.6 ROIC 93.6% 47.5% 20.1% 26.2% 30.3% 在建工程 117.8 260.4 260.4 260.4 260.4 费用率 无形资产 448.1 481.7 468.7 455.7 442.7 销售费用率 8.0% 7.0% 5.5% 5.0% 4.5% 其他非流动资产 554.9 833.6 645.2 674.2 715.2 管理费用率 12.1% 13.3% 11.8% 11.3% 10.8% 资产总额 10,214.7 17,096.9 13,391.1 23,354.4 24,461.4 财务费用率 0.9% 1.0% -0.1% -0.6% -0.6% 短期债务 627.0 849.0 - - - 三费/营业收入 21.1% 21.3% 17.2% 15.6% 14.7% 应付帐款 2,369.5 3,776.8 1,389.5 8,772.6 7,943.0 偿债能力 应付票据 754.5 820.7 883.8 2,235.1 2,671.4 资产负债率 61.2% 51.7% 32.9% 56.7% 53.8% 其他流动负债 562.6 770.7 817.5 745.3 1,051.1 负债权益比 157.9% 107.1% 49.1% 131.2% 116.6% 长期借款 453.5 934.6 - - - 流动比率 1.37 1.80 2.63 1.55 1.67 其他非流动负债 1,487.6 1,690.1 1,318.8 1,498.8 1,502.5 速动比率 1.22 1.56 2.54 1.28 1.44 负债总额 6,254.7 8,841.8 4,409.5 13,251.9 13,168.0 利息保障倍数 27.34 14.13 -213.14 -22.42 -20.88 少数股东权益 24.3 24.7 27.2 30.1 33.7 分红指标 股本 876.1 1,136.7 1,136.7 1,136.7 1,136.7 DPS(元) 0.12 0.10 0.13 0.14 0.18 留存收益 3,324.4 7,324.7 7,817.7 8,935.8 10,123.0 分红比率 12.8% 13.6% 16.3% 14.2% 14.7% 股东权益 3,960.0 8,255.1 8,981.6 10,102.5 11,293.3 股息收益率 0.8% 0.7% 0.8% 0.9% 1.2% 现金流量表 业绩和估值指标

2016 2017 2018E 2019E 2020E

2016 2017 2018E 2019E 2020E 净利润 1,032.9 840.2 880.1 1,153.8 1,396.3 EPS(元) 0.91 0.74 0.77 1.02 1.23 加:折旧和摊销 147.5 260.7 227.1 227.1 227.1 BVPS(元) 3.46 7.24 7.88 8.86 9.91 资产减值准备 92.7 172.7 - - - PE(X) 16.9 20.8 19.8 15.1 12.5 公允价值变动损失 PB(X) 4.4 2.1 1.9 1.7 1.5 财务费用 41.0 45.5 -4.7 -58.0 -74.6 P/FCF 18.3 -29.4 -16.3 16.5 9.0 投资损失 0.6 9.1 2.5 4.1 5.2 P/S 3.7 3.6 3.2 1.9 1.3 少数股东损益 1.9 2.2 2.7 2.9 3.8 EV/EBITDA 19.7 22.7 10.3 7.6 5.6 营运资金的变动 797.7 -1,682.3 -16.8 -414.6 242.3 CAGR(%) 3.8% 18.6% 14.5% 3.8% 18.6% 经营活动产生现金流量 1,274.7 -99.7 1,090.9 915.2 1,800.1 PEG 4.4 1.1 1.4 3.9 0.7 投资活动产生现金流量 -1,839.6 -1,695.7 238.6 -133.4 0.6 ROIC/WACC 9.0 4.6 1.9 2.5 2.9 融资活动产生现金流量 903.2 4,273.5 -2,118.0 78.8 -111.3 REP 1.5 1.1 1.6 1.1 0.9 资料来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测

4 公司快报/国轩高科 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. ? 公司评级体系 收益评级: 买入 ― 未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深

300 指数 15%以上;

增持 ― 未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深

300 指数 5%至15%;

中性 ― 未来 6-12 个月的投资收益率与沪深

300 指数的变动幅度相差-5%至5%;

减持 ― 未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深

300 指数 5%至15%;

卖出 ― 未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深

300 指数 15%以上;